荷兰合作银行：瑞郎避险特性与瑞士央行干预困境并存

金吾财讯|荷兰合作银行高级外汇策略师简·弗利指出，尽管瑞士法郎符合多项避险货币标准，但在通胀率极低且政策利率为零的背景下，其强势表现仍令瑞士央行承压。弗利强调，即便瑞士央行官员暗示在当前政治危机中更倾向于干预汇市，但潜在的美财政部审查及近期美瑞贸易紧张局势仍制约其行动空间。 瑞士央行正艰难平衡货币强势与干预风险。弗利分析称：'从理论上看，瑞郎满足诸多避险货币条件——流动性充足、瑞士财政状况稳健、经常账户盈余、央行信誉良好、金融体系完善且法治健全。但过去数十年来，瑞郎走强始终是瑞士央行的棘手难题。' 最新数据显示，瑞士消费者价格指数同比仅微增0.1%（欧盟调和标准为0.5%），在政策利率已为零的情况下，瑞士央行的利率操作空间极其有限。虽然央行表态可能重启负利率政策，但显然非最优解。与此同时，外汇干预也存在明显弊端。 除可能收效甚微外，外汇干预的最大风险在于可能引发美财政部反制。去年美国总统特朗普宣布对瑞士商品加征39%报复性关税后，两国历经艰难谈判，最终于11月将税率降至15%，但瑞士已付出不小代价。 美瑞贸易谈判始终笼罩着一个阴影：瑞士仍位列美财政部汇率政策监测名单，该状态在今年初再次被确认。不过去年9月双方曾发布联合声明，确认两国均不以竞争性目的操纵汇率，并承认'外汇干预是瑞士央行确保适当货币条件、履行物价稳定法定职责的重要政策工具'。 这份声明强化了瑞士央行副行长马丁3月4日的表态：'鉴于近期政治事件，我们的干预意愿和准备程度有所提高'。此前3月2日马丁已向媒体发表过类似观点。