【券商聚焦】亿航智能(EH)业绩点评：华创证券上调目标价至新高度 但提醒行业风险仍存

金吾财讯 | 华创证券发研报指，亿航智能(EH)2025年全年实现营业收入5.1亿元，同比增长11.7%，其中第四季度收入2.44亿元，同比增长48.4%，环比增长163.6%。全年归母净亏损2.31亿元，但调整后净利润为2940万元，连续第二年实现NON-GAAP盈利，第四季度调整后净利润高达7150万元。毛利率为62.0%，略高于前一年，显示盈利能力有所提升。公司全年共交付221架eVTOL产品，Q4交付量达到单季度最高的100架。 该行表示，亿航智能的EH216-S在中国境内商业化运营加速推进，预计将于2026年3月在国内正式启动商业运营，标志着从内部试运行向商业运营的过渡。海外市场方面，公司在泰国、卡塔尔以及日本等国家持续扩大布局，预计在获得泰国民航局的最终批准后，有望获得首个海外EH216-S无人驾驶eVTOL航空器商业运营许可证。 该行续指，基于2025年业绩表现及对26年收入指引，小幅调整公司2026-27年收入至6.2、9亿元，同比分别增长21.5%、45.4%，归母净利润分别为-1.8、-0.32亿元，调整后净利润分别为0.76及2.1亿元。新增2028年营业收入预测11亿元，归母净利润0.16亿元，调整后净利润2.8亿元，2028年对应调整后净利PE为22倍。从PS视角看，对应2026-28年分别为9.9、6.8、5.6倍。考虑到低空经济连续三年写入政府工作报告，今年升级为新兴支柱产业，十五五规划纲要强调“推进低空经济健康有序发展”，预计2026年进入建设提速年。华创证券继续看好公司以产品/市场先发优势进一步构建生态优势，制造与运营双轮驱动，享受国内及海外低空广阔市场红利，强调“推荐”评级。 尽管如此，华创证券提醒，低空飞行器安全风险、产业政策不及预期等风险因素仍可能对股价带来波动，维持“推荐”评级，同时上调目标价至新高度。