行业观察 | 锅圈十年，驶入系统驱动新阶段

通过渠道模式重构、夯实供应链底层壁垒等措施，锅圈完成了从外延扩张向内生系统增长的战略转型，在新十年起点，公司将从全面拓展销售网络等维度，增加优质产品供给，深挖多场景消费潜力

文｜王亮

编辑｜江雪

作为中国领先的一站式在家吃饭餐食品牌，锅圈食品（2517.HK）在持续践行“好吃不贵 方便健康”品牌使命的同时，2025年交出了一份出色的年报业绩。

2026年3月12日，锅圈发布2025年全年业绩公告，公司营业收入、净利润分别为78.1亿元、4.54亿元，均创公司历史新高，同比增幅分别超两成、超八成；核心经营利润（非国际财务报告准则计量）同比增长超四成，核心经营利润率提升1.1个百分点至5.9%。

公司单店效益亦明显提升。根据收入和门店数量简单估算，2025年锅圈单家门店为公司贡献的平均收入、平均净利润分别约为68万元、4万元，均创2023年上市以来新高，其中单店平均净利润贡献同比增幅高达30%。

靓丽数据的取得，源自锅圈成功建立全渠道的即时零售网络、门店模型创新、业态与场景创新及持续高效的供应链护城河。

上述措施的实施，是公司疫情后实施战略升级的延续，即从外延式扩张转向内生式增长。

回顾发展历程，过去九年，锅圈的发展可分为三个阶段：第一阶段为2017年至2019年的创新阶段，公司验证了在家吃饭商业模式的可行性；第二阶段为2020年至2022年的快速扩张阶段，公司门店数量从4000多家大幅增至9000多家，完成了规模化布局；第三阶段为2023年至2025年的战略重构阶段，疫情后的中国经济结构和消费结构发生改变，部分门店经营遇困，公司将经营重心转移到夯实“基本功”。

门店数量于2023年突破万家之际，锅圈主动按下了规模扩张的“减速键”，战略重心加速从“规模扩张”转向“内生系统增长”。

2023年至2024年，锅圈通过完善会员体系、优化产品组合、拥抱线上平台等组合拳，进一步夯实门店经营能力，强化基本功，提升经营效能，搭建即时零售门店网络。

进入2025年，锅圈以全维度的创新突破，完成了从规模扩张到内生系统驱动的关键跨越，用“利润增速跑赢营收增速”的财务数据，验证了“制贩零售一体”模式的长期价值，这是公司创新探索的成果答卷，更是高质量增长的全新起点。

展望未来，在“十五五”规划大力提振消费的趋势下，已完成内生系统升级的锅圈，将通过全面拓展销售网络、优化组织结构等，增加“一日四餐”优质产品供给，深度挖掘“家庭餐桌”“户外社交餐桌”等场景的消费潜力。

收入创新高，打造“剪刀差”

随着规模扩张及店均收入增长，叠加运营效率优化，锅圈经营杠杆效应开始释放，步入净利润增速高于营收增速的“剪刀差”新阶段。

2026年3月12日，锅圈食品正式披露2025年全年业绩公告：公司全年实现营业收入78.1亿元，同比增长20.7%；净利润4.54亿元，同比大幅增长88.2%；核心经营利润（非国际财务报告准则计量）4.61亿元，同比增长48.2%；核心经营利润率提升至5.9%，同比提升1.1个百分点。

分产品看，销售餐食产品及相关产品仍是锅圈主要收入来源。2025年，公司销售餐食产品及相关产品收入同比增长21%至76.36亿元，占比提升0.2个百分点至97.8%。同期，公司服务收入同比增长11%至1.74亿元。

渠道层面，2025年锅圈销售餐食产品及相关产品收入中，来自加盟渠道的销售收入同比增长14%至62.19亿元，占总收入比例近八成，贡献了7.74亿元的收入增量。

门店数量持续增加，是公司加盟渠道收入增长的主要因素之一。2025年，通过持续大力开拓乡镇市场，并稳步拓展其他地区市场，锅圈门店数量净增加1416家至11566家。其中，加盟店门店数量为11554家，直营门店数量为12家。

2025年锅圈加盟渠道中，乡镇市场门店净新增1004家至3010家，占公司总门店数量比例升至26%。新乡镇门店中，公司在产品结构和门店陈列等方面均有别于标准的社区门店，更好地满足了乡镇市场的消费需求。据悉，公司部分乡镇门店销售额超过社区门店。

其他销售渠道，正在成为锅圈收入的第二个增长点。2025年，锅圈来自其他销售渠道收入同比增长63%至14.17亿元，收入增加5.5亿元，约占当期公司销售餐食产品及相关产品新增收入比例的42%，但其收入同比增速远超加盟渠道收入增速。

公司其他销售渠道，包括企业客户（食品批发商、超市、餐厅及其他企业）、直销给终端消费者。

其他销售渠道收入大幅增长，是锅圈长期在产业端布局的厚积薄发。公司产供销一体化供应链高效运作的高核心壁垒，满足自采的同时，开始向外部企业销售产品，部分单品销售额持续增长，已跻身细分产品行业头部阵营。

通过单品单厂策略，锅圈已具备战略性食材生产力。公司持续加深对产业端的布局，截至2025年上半年，公司拥有七个食材生产厂，即生产调味料产品的“澄明工厂”“广元澄明工厂”“台江工厂”，生产丸滑及水产类产品的“丸来丸去工厂”“欢欢工厂”“逮虾记”， 以及生产牛肉产品的“和一工厂”。

2025年，得益于经营杠杆效应的充分显现，锅圈成功迈入利润增速远超营收的“剪刀差”新阶段。

利润大幅增长的背后，是供应链护城河下的成本控制、稳定的毛利率及严格的费用控制，这令公司新增收入转化为利润的金额大幅增加。

2025年，锅圈总收入同比增长20.7%至78.1亿元，销售成本同比增长21.2%至61.23亿元，公司总收入和销售成本同比增速基本持平，但公司13.4亿元收入增量，高于10.7亿元的销售成本增量。同期，公司21.6%的毛利率，与上年亦基本持平。

费用方面，2025年锅圈销售及分销开支同比增幅为6.6%，行政开支同比增幅仅为1.8%。

收入稳健增长、费用严格管控、规模效应释放，是锅圈2025年净利润爆发的核心逻辑。随着营收规模扩大，固定成本和半固定成本（如总部管理、系统研发、品牌营销基础投入）被摊薄，收入每增加1元，对应的费用增加远低于1元，多出来的部分直接转化为利润。

战略重构，内生系统增长

靓丽数据的背后，是锅圈业绩增长模式已完成从外延式扩张到内生系统增长的战略跃迁，也是公司供应链长期投入的系统能力集中兑现。

2025年，锅圈以产业基建为根、模式创新为翼，在渠道、门店、场景、业态等多维度实现突破，完成增长从“靠速度”走向“靠体系”的蜕变。

销售网络方面，锅圈坚持“社区央厨”的战略定位，通过多渠道、多场景的全域布局，深度融合线上线下运营模式，成功构建起全方位的即时零售门店网络，率先完成“线上线下一体化”的模式重构，打造以“锅圈闪购”为核心的全渠道履约体系，打破传统门店的物理边界与流量天花板。

线下渠道，锅圈遍布全国的11566家门店前置仓节点，不再只是单一的线下交易场所，也是线上订单的履约终端、社区流量的运营节点。线上渠道，通过抖音等社交电商平台布局，公司2025年平台曝光量超94.1亿次，门店通过抖音渠道实现GMV（商品交易总额）14.9亿元，同比增长75.3%，实现品牌曝光与业绩转化的双向突破。

通过“线上线下权益打通、消费场景精准匹配、服务持续跟进”，锅圈推动用户规模与用户质量同步提升。截至2025年末，公司注册会员数量、预付卡预存金额分别为6490万名、12亿元，同比增幅分别超五成、超两成，这种“全渠道引流-会员体系沉淀-复购消费转化-门店效能提升”的正向循环，让锅圈的增长更具内生性。

基建与门店模型创新方面，2025年锅圈在产业基建持续深耕的基础上，完成了门店网络的结构性创新与优化，既实现了市场覆盖的延伸，也完成了单店价值的深度挖掘，构建了行业独特的全域增长范式。

一方面，锅圈针对乡镇市场的消费习惯与需求特点，打造了适配下沉市场的门店模型与产品结构，既填补了下沉市场优质家庭餐饮供给的空白，也开辟了新增量市场。

另一方面，公司针对中高线城市的消费需求升级，打造社区大店模型，突破传统 40平方米-80平方米小店的品类与场景边界。通过空间重构、品类扩容、消费延伸，大店从“火锅烧烤食材货架”到“社区家庭餐饮解决方案中心”，覆盖早餐、中餐、晚餐、夜宵全时段需求，推进“一日四餐”战略落地。

同时，锅圈2025年完成超3000家零售门店的智慧化改造升级，推出24小时无人零售门店，拓展服务边界，为单店模型的持续优化提供支撑。

场景化产品运营层面，公司2025年推出282个火锅及烧烤品类SKU，陆续升级上线烧烤露营套餐、六大国民火锅套餐等场景化产品，突破了季节与场景的限制，从底层支撑了公司全年营收与利润双增长。

业态创新领域，2025年锅圈将业务拓展至露营领域，通过场景化产品的打造，结合线下露营体验活动落地，公司将品牌影响力从“家庭餐桌”延伸至“户外社交餐桌”。

同时，公司还通过小炒方式，以“AI智能炒菜设备+标准化供应链”为双轮驱动，破解家庭中餐备餐繁琐、外卖品质与价格难以兼顾的行业痛点，既降低门店人力运营成本，又为消费者提供更便捷、优质的中餐小炒消费体验。

种种创新的背后，是锅圈基于十年产业基建的厚积薄发，是“产供销一体化”系统能力的外溢。

供应链方面，锅圈7家自有工厂覆盖调味料、牛肉、丸滑虾滑等核心品类，形成品类齐全、分工明确的产能矩阵；20个数字化中央仓搭配覆盖全国的冷链网络，保障全国门店次日达履约；以“锅圈云”为核心的数字化中台，打通采购、生产、库存到配送的全链路数据，实现智能预测、智能排产、智能补货的流程化管理。

系统能力的直接体现，带动公司效率指标与费用结构的改善。基建越厚，边际成本越薄；系统越强，增长确定性越高，这不仅是锅圈内生增长的动力，也是利润增速跑赢营收增速的关键。

增加优质供给，深挖消费潜力

展望未来，已完成内生系统升级的锅圈，将通过全面拓展销售网络、优化组织结构、提升品牌影响力、加快拓展新业态、优化产品创新等，增加“一日四餐”优质产品供给，深度挖掘全业态消费潜力。

强大国内市场是中国式现代化的战略依托，也是近年来国家政策重点发力的方向。

2026年是“十五五”开局之年。提请审议的政府工作报告将“着力建设强大国内市场”列入2026年重点任务之首，提出坚持内需主导，统筹促消费和扩投资，拓展内需增长新空间。

“深入实施提振消费专项行动，增强居民消费能力，改善消费意愿，适应不同群体消费需求扩大优质供给，促进全社会商品和服务消费较快增长。”“十五五”规划显示，夯实居民消费基础，释放服务消费潜力，持续改善消费环境。

涵盖“家庭餐桌”“户外社交餐桌”的锅圈，将通过扩大优质产品供给，来挖掘和释放社区、户外消费潜力，这也是公司未来发展战略之锚。

渠道方面，持续增加门店规模、大店调改，将是锅圈未来重点发力方向。

2026年公司将继续深耕县乡市场，计划总数将超过14500家，全年净新增门店超2934家，门店关店率稳定控制在4%以内。

同时，公司将加速乡镇大店布局，推动现有社区门店向大店模式升级。据悉，未来公司新增门店将以大店模式为主，并推动现有社区门店向大店模式战略升级。

扩大门店面积的同时，锅圈丰富产品品类、延长营业时间，推动门店从单纯的交易节点，升级为“值得一逛、乐于复购”的社区厨房。

丰富产品品牌方面，在丰富火锅、烧烤消费场景的基础上，围绕消费者在家吃饭的全景需求，逐步布局中西餐、酒会饮料、冰品等多元品类，实现销售规模的有机增长。目前，公司已推出多款NFC果汁、精酿啤酒、风味茶饮。

业态拓展层面，公司积极探索诸如锅圈小炒、锅圈露营等创新店型，围绕不同消费场景与时段进行价值延伸，持续挖掘新的消费需求。据悉，2026年3月至8月，公司以烧烤为抓手，锅圈正发起一场全员参与、全力以赴的夏季战役，聚焦烧烤、露营、酒饮三大场景，深度挖掘户外消费需求。

在门店网络扩张之际，锅圈将持续推进加盟商管理体系升级，强化组织力建设，夯实加盟商委员会与店长之家两大核心组织。其中，加盟商委员会重点培育多店加盟商，推动品牌与加盟商从利益共同体深度升级为命运共同体；店长之家则聚焦“尖刀单兵”培养，助力每一位优秀单兵成长为深耕区域、带领团队的“区域CEO”。

过去几年，锅圈完成将中台管理模式从过去的省会中台模式转向门店CEO（首席执行官）模式，此前的省会中台人员将辅助店长对门店进行管理。

围绕“品牌终极竞争力在于温度与信任”核心认知，锅圈将通过激活IP价值、深化社区互动、强化品质信任三大路径推进社区品牌工程。

此外，锅圈将持续结合物联网、大数据及及AI技术，以数据驱动门店智慧化运营，持有优化服务流程，完善商品结构，提高用户转化，从而实现门店运营效率的提升。

供应链方面，2026年锅圈将继续秉持“单品单厂”战略，并通过投资或合作方式，持续推动产业端布局，联合具备市场潜力、能与集团实现协同效应的海内外优质食品供应商，进一步整合上游资源、引进全球优质食材，持续强化产业供应链体系。

据悉，公司将重点推进海南儋州市食品生产基地的建设，依托自贸港政策优势，搭建全球供应链双向通道，优化全国供应链辐射半径，为业务持续拓展提供坚实的产能支撑与物流便利。

深度挖掘国内市场消费潜力的锅圈，也将战略目光拓展到国际市场。公司计划分阶段稳步推进海外区域市场探索和布局，以输出优质产品、复制成熟模式、传递中国味道为核心目标，逐步实现产品的海外销售，挖掘海外销售长期增长点。

根据计划，锅圈将率先在中国香港开设门店，积累海外运营经验。

未来，随着全渠道、门店、场景、业态的创新持续深化，叠加国内市场的深耕与海外探索稳步拓展，锅圈致力于稳步迈向“制贩零售一体”的全球食品供应链平台，为资本市场带来更具确定性的长期回报。