上海并购市场去年呈现“量质齐升”态势 一批标杆性并购案例落地

2025年，上海并购市场整体呈现“量质齐升”的向好态势。上海交通大学上海高级金融学院（高金）上海国际并购研究中心发布的《上海并购年鉴（2026）》（简称“报告”）显示，在政策支持与产业培育的双轮驱动下，按首次披露口径，2025年前10个月，上海辖区上市公司累计披露并购重组351单，在全国市场中占比9%，较2024年同期增长25%，累计并购交易金额3042.13亿元。

2025年，上海通过出台《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》等一揽子政策的精准落地，推动并购重组工作有序开展。在此基础上，依托自贸试验区和临港新片区，上海持续推进跨境投融资便利化和金融开放相关制度探索，为跨境并购活动营造更加市场化、国际化的制度环境。

在集成电路、生物医药、人工智能等重点产业领域，上海推动一批标杆性并购案例落地。行业分布方面，从并购竞买方所属申万一级行业看，2025年，上海市电子、基础化工、医药生物、计算机、机械设备等行业的并购买方出手次数最多，集成电路、生物医药等上海市先导产业正引领新一轮并购浪潮。从被并购标的所属行业看，2025年，上海市上市公司所并购标的主要集中于半导体、先进制造、软件、生物科技等新质生产力领域。从产业类型看，2025年，上海市上市公司并购重组案例中，集成电路、生物医药、人工智能、高端装备、新材料、时尚消费品等战略性新兴行业并购重组案例达89单；未来制造、未来信息、未来能源、未来空间、未来健康等未来产业并购重组案例达28单。

报告还显示，2025年上海市上市公司并购重组市场的多元化参与格局进一步深化。民企以市场需求为锚点、技术协同为核心，主要聚焦半导体、生物医药等新兴产业的产业链垂直整合，成为上海市并购重组的核心力量，交易占比超五成。国资依托政策指引+基金矩阵+专业整合，成为产业升级与国企改革的核心推手，呈现“聚焦战略赛道、强化协同效应、服务科技创新”的特征。其中，国资平台通过设立规模化并购基金发挥引领作用，300亿元太保战新并购基金、100亿元生物医药并购基金等相继发布，聚焦集成电路、生物医药、人工智能等重点领域强链补链。

此轮并购浪潮为我国经济发展带来了新的机遇，但随之而来的相关风险也不容忽视，未来市场发展中，既需避免因“一味鼓励”导致无序扩张，也需防止“过度打压”抑制创新活力。报告围绕当前并购市场实践所存在的“科创企业并购定价难”“科创企业并购标的筛选难”“跨界难”“并购基金退出难”等卡点堵点，以及并购生态环境与并购基金生态体系的完善、健全财务信息披露规则、完善内幕交易防控体系、差别对待“借壳上市”与符合正常商业逻辑的“重组上市”等方面进行了深入剖析，并提出了相应的建议。

报告指出，我国当前的并购新浪潮需紧扣“新质生产力培育”这一核心，政策制定则需转向分类分级、精准监管的新路径。对于实力强劲、治理规范的科技企业和大型传统企业围绕“补链强链”开展的并购，以及为产业升级实施的整合，可给予相关政策支持；而对实力相对薄弱的中小型科技企业及各类传统中小企业，应审慎研判，规范相关并购行为，防范壳资源炒作。