【券商聚焦】环球富盛理财首予珩湾科技(01523)“收集”评级 指Starlink业务放量及分拆上市为看点

金吾财讯| 环球富盛理财有限公司发布研报指，珩湾科技(01523.HK)2025年归母净利润同比增长19.5%，收入增长11.4%。该机构认为，Starlink业务放量带来的成长性以及公司拟议分拆非北美业务独立上市的战略，是核心投资看点。报告给予珩湾科技目标价8.96港元，首次覆盖给予“收集”评级。 珩湾科技是一家连接性硬件、软件及服务销售商，产品包括SD-WAN路由器及网络外围设备。2025年，公司拥有人应占利润约4546.60万美元。增长主要得益于高端移动网络优先连接产品、网络周边产品和经常性收入的强劲增长。其中，移动网络优先连接销售同比增加10.4%至约7308.50万美元，软件许可销售同比增加33.6%至1093.00万美元。毛利率从54.9%提升至57.0%，主要受益于高端产品占比提升及规模经济。 业务层面，Starlink产品的出货量在2025年大幅增长，并带动了公司Peplink产品的协同销售。尽管受上半年关税影响，北美地区收入仍录得小幅增长。分区域看，EMEA（欧洲、中东和非洲）地区收入同比增长27.6%，增速显著。公司拟将非北美业务分拆于纳斯达克独立上市，旨在使战略重心更精准地配合区域市场的独特性，以把握非北美市场的高增长机遇。 该机构预测，公司2025-2027年归母净利润分别为0.49亿、0.56亿和0.65亿美元。参考同行业公司并考虑Starlink业务带来的成长性，给予珩湾科技一定估值溢价，基于2026年26倍市盈率得出目标价。报告同时提示了市场竞争、贸易政策及供应链中断等风险。