【券商聚焦】开源证券维持汇量科技(01860)“买入”评级 看好AI赋能驱动业绩增长

金吾财讯|开源证券发布研报指，看好AI赋能与产品拓展共同驱动汇量科技(01860.HK)业绩高增长趋势延续，维持“买入”评级。 报告认为，公司2025年业绩实现大幅增长，营收达20.47亿美元，同比增长35.7%；归母净利润0.62亿美元，同比大增291.5%。单季度看，第四季度营收为5.77亿美元，同比增长27.4%，经调整利润净额为0.34亿美元，同比增长25.0%。2025年毛利率为21.2%，销售、管理及研发费率总和同比下降1.8个百分点至16.5%，反映出稳定的盈利能力与经营杠杆效应持续释放。报告维持并新增了未来三年的盈利预测，预计2026至2028年归母净利润分别为1.37亿、2.37亿及3.80亿美元。 业务层面，第四季度广告技术业务收入为5.72亿美元，同比增长27.7%，其中核心平台Mintegral收入达5.56亿美元。按品类划分，游戏品类收入同比增长34.7%至4.16亿美元，非游戏品类收入同比增长9.3%至1.40亿美元。报告指出，公司持续优化广告算法，提升了投放精度，集成SDK的应用数量从2022年初的不到2万款增至2025年末的近12万款。第三方报告显示，Mintegral在游戏及非游戏类别的移动广告投放体量均位居全球前列。报告看好移动应用广告行业的景气度与公司积累的数据飞轮效应共同驱动业绩持续高增长。 在AI应用方面，公司推出了基于Multi-Agent架构的MaxAgent系统，应用于研发、运营等核心场景，提升了自动化水平。其创意平台Playturbo已支持AI配音、AI翻译、AI生图等功能，能将视频创意制作周期大幅缩短。报告认为AI技术有助于公司重塑工作流程，实现降本增效并加速业务拓展。此外，公司近期进行了董事会架构调整，CEO曹晓欢已接替段威兼任董事会主席，首席产品官方子恺辞任执行董事以更聚焦产品迭代。报告认为这一调整有助于提升管理效率与技术迭代速度。 报告提示的风险包括广告行业政策变化、行业竞争加剧以及AI应用进展不及预期。