【券商聚焦】汇富金融指布鲁可海外业务亮眼，关注增长可持续性

金吾财讯|汇富金融服务有限公司发布研报指，前一交易日香港及中国主要股指普遍收跌。恒生指数下跌1.0%，报25,465点；中资企业指数下跌0.3%，报8,671点；红筹指数下跌0.4%，报4,329点。内地A股市场亦走弱，沪深300指数下跌0.4%至4,669点。全球市场方面，美国三大股指悉数下行，道琼斯工业平均指数跌0.3%，标普500指数跌0.6%，纳斯达克指数跌0.9%。商品市场表现分化，国际金价下跌1.2%至每盎司5,019美元，原油价格则上涨3.1%至每桶98美元。 报告重点聚焦个股布鲁可(00325.HK)。公司2025财年成功扭亏为盈，营业收入同比增长30%至人民币29.11亿元，经调整纯利同比增长15%至人民币6.75亿元。收入增长主要受IP组合成功商业化及线下销售提升驱动。报告指出，公司毛利率收窄580个基点至46.8%，主要因产品组合转向利润率较低的人民币9.90元价格带产品。期内，公司IP组合由50个快速扩张至73个，新增合作伙伴包括迪士尼及环球，并推出913个新SKU。定价策略方面，人民币9.90元产品线贡献了总销量的47.8%，有效扩大了用户基础。 海外业务成为显著增长亮点，销售收入同比激增近4倍至人民币3.19亿元，占总收入比重从上一财年的2.9%提升至11.0%。其中，美洲地区销售飙升804%至人民币1.50亿元；亚洲（不含中国）地区增长238%至人民币1.33亿元。增长动力来源于本地化策略、参与国际展会及推出官方粉丝应用“BLOKEES”。报告认为，布鲁可实现稳健增长，海外业务表现突出。尽管产品组合转变及研发与营销开支增加对利润率构成压力，但相关投入对其产品组合可持续扩张及全球化发展属必要。关键未来催化因素包括海外市场的持续增长、主要IP授权成功续约以及新產品成熟后利润率的回稳。该股目前对应2026财年预测市盈率为18.9倍。