【券商聚焦】东吴证券维持小米集团-W(01810)“买入”评级 指手机×AIoT业务将受益于高端化及全球化布局

金吾财讯 | 东吴证券发研报指，预计2025Q4小米集团-W(01810)收入同比小幅下滑，全年收入达1,264亿元，同比+21%。该机构预计2025Q4毛利率环比基本保持稳定，2025年全年毛利率接近24%，同比+3pct，主要是由于毛利率较高的生活消费产品的毛利率上升及收入占比增加导致，同时毛利率较高的境外市场收入占比提升也驱动了毛利率的提升。该机构认为在“人车家”全生态底层打通以及海内外渠道布局不断深化的双重驱动下，IoT与生活消费产品业务的护城河将持续拓宽，有望为公司贡献稳健的利润增量。

公司此前披露小米汽车2025全年交付量突破41万辆，2025Q4交付量超14万辆，由于SU7Ultra交付比例环比有一定下降，预计ASP环比有所下降。该机构预计智能汽车及创新业务全年收入同比增长超过200%，全年毛利率达到23%，同比显著提升。3月13日，公司创始人雷军在社交平台发文称，新一代小米SU7将于本月正式发布，目前已全力投入到备产工作中，发布后将开启大规模交付，看好公司超额完成26年55万辆的交付量目标。

该机构认为公司手机×AIoT业务将持续受益于高端化及全球化布局，汽车业务将凭借领先的产品号召力、供应链管理能力、产能部署能力持续提高市场地位。考虑存储涨价影响，该机构将公司2025-2027年归母净利润调整至427/347/374亿元(前值为453/530/656亿元)，2026年3月13日收盘对应2025-2027年PE分别为18/22/20倍，考虑公司为全球最大的消费级IoT平台，AI赋能下长期成长空间广阔，维持“买入”评级。