【券商聚焦】华创证券上调中通快递-W(02057)至“强推”评级 指其有望享受龙头红利

金吾财讯|华创证券发布研报指，电商快递行业正步入高质量发展新阶段，核心特征为件量增速换挡至个位数、监管自上而下推动“反内卷”以稳定价格、以及龙头市场份额持续提升。中通快递-W(02057.HK)作为行业龙头，有望在新阶段中享受龙头红利，体现“规模为基、质效并举”的价值。 研报认为，“反内卷”具备可持续性，其逻辑基于客户需求（电商平台转向高质量发展）、监管要求（防止恶性竞争）及企业战略诉求。行业格局有望持续优化，资本开支高峰已过，供给扩张趋于理性，竞争焦点从价格转向服务质量，头部企业占优趋势明确。2025年第四季度，中通市占率达19.6%，实现了当年首次市占率同比提升及业务量增速跑赢行业。 公司的核心竞争力在于：第一，前瞻性资本开支厚积薄发，重资产投入为公司中长期成本锁定和议价能力奠定基础。第二，单票成本优势显著，2024年其单票分拣与运输成本合计为0.68元，在可比公司中保持领先。第三，通过“同建共享”机制平衡分配，将加盟商利益与总部深度绑定，打造了网络稳定性的“软护城河”，同时利用科技赋能提升全链路运营效率。 根据公司2025年业绩预告，华创证券小幅调整盈利预测，预计2025-2027年调整后净利润分别为96.2亿元、110.3亿元、124.1亿元。考虑到2026年中通有望实现量利双升，给予2026年预期调整后净利润15倍市盈率估值，对应目标价236港元，较现价有约25%的上升空间，评级上调至“强推”。报告提示的风险包括经济下行、行业增速低于预期及快递价格战恶化。