【券商聚焦】辉立证券上调上美股份(02145)至“买入”评级 指多品牌战略进入兑现期

金吾财讯|辉立证券发布研报指，上美股份(02145.HK)多品牌战略进入兑现期，2025年业绩预告超预期，核心品牌增长动能强劲。公司预计2025年收入约91-92亿元（人民币，下同），同比增长约34.0%-35.4%；净利润约11.4-11.6亿元，同比增长约41.9%-44.4%。增长主要源于主力品牌韩束收入的持续增长，以及新锐品牌newpage一页的收入同比大幅增长。2025年上半年，公司归母净利润同比增长34.7%，并维持高派息政策。 主力品牌韩束业绩表现突出，在抖音渠道实现断层领先。报告援引第三方数据指，2025年韩束以超过80亿元的GMV蝉联抖音化妆品品牌第一，并保持超过20%的增速。其用户画像以18-35岁年轻群体为主，且主要购买人群集中于一二线城市高消费力用户，消费韧性较强。2026年1月，韩束新开设首个直营线下概念店，被视为其进军高端市场、与国际品牌竞争的战略举措。 多品牌矩阵为公司增添新增长动能。聚焦皮肤光白抗衰的新品牌“聚光白”于2025年7月推出，上线当月GMV超600万元，次月即突破5000万元，反映公司“研发+营销”双轮驱动的快速启动能力。此外，公司于2025年推出了结合知名IP的母婴功效品牌“面包超人”，凭借其IP亲和力与差异化定位，旨在提升市场转化率。 报告预测公司2025至2027年营业收入分别为91.49亿元、114.37亿元及137.24亿元，每股盈利（EPS）分别为2.89元、3.46元及4.14元。基于2026年20倍预期市盈率，给予公司目标价78.64港元，评级上调至“买入”。报告提示的风险包括宏观经济下行、行业竞争加剧、管理層变动及新品推广不及预期。