【券商聚焦】广发证券维持国泰航空(00293)“增持”评级 指其2025年盈利超预期

金吾财讯|广发证券发布研报指，国泰航空(00293.HK)2025年盈利超预期，主要由客运需求复苏及一次性收益推动。全年实现归母净利润108.28亿港元，营收1167.7亿港元。其中客运收入同比增15.0%至788.5亿港元，货运收入微增至275.7亿港元，其他收入增长主因客运量销售及确认约8.78亿港元的一次性工程合同终止收益。 运营指标显著回升，客运需求恢复是业绩增长主要驱动力。国泰航空口径乘客运载人次同比增长26.5%至2887.1万，可用座位公里（ASK）和收入乘客公里（RPK）分别增长25.8%和28.9%，客座率提升2个百分点至85.2%。长途航线是核心运力来源，美洲和欧洲航线ASK分别提升36.1%和26.6%。香港快运区域航线扩张带动短途客流增长，载客量增长29.7%。 运力恢复带动营业开支同比增长11.8%，其中燃油、员工及着陆停泊成本分别增长10.9%、19.2%和22.7%。成本效率有所改善，单位扣油可用吨公里成本同比减少1.7%至2.32港元，主因飞机日利用率提升。单位客运收益（RRPK）有所下降，国泰航空降至60.4港仙，香港快运降至44.2港仙。 综合考虑行业供需及地缘冲突影响，预计公司未来三年归母净利润分别为90亿、117亿和125亿港元。基于10倍2026年预测市盈率，给予目标价14.0港元，维持“增持”评级。