【券商聚焦】第一上海证券上调博通(AVGO)目标价至450美元 维持买入评级

金吾财讯 | 第一上海证券发研报指，博通(AVGO)在26Q1总收入193.1亿美元，同比增长29.5%，略高于彭博一致预期的192.6亿美元。毛利率68.1%，同比持平。调整后EBITDA利润131.3亿美元，同比增长30.3%，EBITDA利润率为68.0%，高于上季度指引的67%。Non-GAAP净利润101.9亿美元，同比增长30.2%，高于一致预期的100.5亿美元。调整后每股收益同比增长28.1%达2.05美元，略高于一致预期的2.03美元。AI收入增长加速，预计2027年AI收入有望超1000亿美元。 该行表示，博通的AI业务增长强劲，特别是在定制芯片和网络领域。随着谷歌、Meta等大客户增加资本开支，公司AI业务有望继续增长。公司目前拥有六家ASIC客户订单，未交付订单达730亿美元，其中超过50%为AI芯片订单。预计将在未来6个季度逐步交付，预期26/27财年AI收入将达到585/1062亿美元，有望超额完成2027年600-900亿美元可服务市场规模（SAM）目标。 该行续指，VMware预定合同价值超92亿美元，非AI业务有望在26H2收入转正。Q1软件基础设施收入68.0亿美元，同比增长1.4%。VMware收购对公司债务影响已被消化完成。企业级存储业务的增长被其他业务的下滑抵消，整体预计将在26H2实现收入转正。 该行根据2026年Q1业绩和未来增长预期，将2026-2028年净利润预测上调至432/765/1002亿美元，三年复合增速63.0%。采用DCF法估值，WACC为9.0%，长期增长率为3.0%，目标价上调至450美元，维持买入评级。尽管如此，AI需求增长不及预期、未来收购整合不及预期、市场竞争加剧以及宏观政策风险等因素可能对股价带来波动。