【券商聚焦】长城证券：林清轩(02657.HK)首次覆盖给予"买入"评级，目标价62.4港元

金吾财讯|长城证券发布研报指，林清轩(02657.HK)作为中国高端国货护肤品牌，核心产品山茶花精华油连续11年位居全国面部精华油产品榜首。2025年上半年公司实现营业收入10.52亿元，同比增长98.28%，经调整净利润2.01亿元，同比增长118.26%。 行业方面，我国护肤品市场保持稳步增长，2024年市场规模达4619亿元，2019-2024年复合增长6.8%。其中面部精华油细分市场快速增长，2024年规模达53亿元，复合增长42.8%。抗皱紧致类产品占比提升至26%，高端护肤品牌表现优于大众品牌。 个股方面，林清轩(02657.HK)差异化布局精华油蓝海市场，拥有46项与山茶花相关的发明专利，与9个种植基地订立长期供应协议。公司产品定位高端，2025H1毛利率达82.36%。渠道方面，线下554家门店巩固高端定位，线上渠道收入占比65.4%，其中抖音平台收入占比56%。 长城证券预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.52亿、5.41亿、8.02亿元，对应PE 22X、14X、10X。参考可比公司2026年平均PE 15.8X(港股)和25.8X(A股)，首次覆盖给予"买入"评级，目标价62.4港元。风险包括新品推广不及预期、渠道扩张放缓等。