【特约大V】聂振邦：林奇看重公司有否利基　产品若具不断购买特性相得益彰

金吾财讯 | 今日续看彼得·林奇 (Peter Lynch) 归纳十倍股的13个特点的第9和第10点，先是“公司有一个利基”，“利基”从英文Niche翻译过来，是指悬崖上的石缝，便于攀登者作为支点攀登之用。当套用到公司之上，是指拥有助力保证公司产生“收入及/或盈利底气”的业务，亦可理解为拥有一定盈利空间的小市场。一般来说，拥有利基的公司具有以下五个特征，分别是1) 该市场具有足够的规模和购买力，能够盈利；2) 该市场具备发展的潜力；3) 强大的竞争者对该市场不屑一顾；4) 公司具备所必需的能力和资源以对这个市场提供优质的服务；以及5) 公司已在顾客中建立了良好的声誉，能够以此抵挡强大竞争者的入侵。

A股中就有这样拥有利基的公司，比如石头科技 (688169.SH)，主营业务为智能扫地机器人、洗地机、洗烘一体机及其他智能电器等的智能硬件设计、研发、生产和销售。其中扫地机器人市场就是该公司的利基，皆因市场以将公司定位为全球领先的扫地机器人制造商，其中在台湾已成为扫地机器人的领导品牌；又例如春秋航空 (601021.SH) 的利基是廉价航空市场。当然，利基也可以指公司拥有一些不可以替代的品牌或专利产品。比如可口可乐公司 (KO.US)，家传户晓的汽水产品可口可乐正是其利基；又例如内地油辣椒、辣酱风味食品品牌老乾妈，以及在内地曾经红极一时的步步高点读机，一度成为步步高公司 (002251.SZ) 的利基产品。

接着看第10点，就是“人们要不断购买公司的产品”，即消耗品，例如药品、软饮料、剃须刀片和香烟等，这些公司的出品成了消费者生活习惯的必需品，渐见形成销路保证，并具议价能力的特点。以2025年6月19日才在港上市的海天味业 (3288) 为例，A股则早于2014年2月已上市，主业是生产和销售酱油，从2011至2021年连续十一年录得盈利增长，若以每股盈利计算，亦从2015至2019年连续五年录得增长，所以A股股价于2017至2020年连续四年上扬不无道理，若以2016年底和2020年底分别收于29.33和200.54元人民币比较，四年累升近5.84倍。

另看主营生产和销售牛奶的蒙牛乳业(02319)，从2017至2019年连续三年录得盈利增长，分别是372.63%、48.60%和34.91%，带动股价不只2017至2019年见上扬，2020年仍见续四，若以2016年底和2020年底分别收于14.94和46.80港元比较，四年累升逾2.13倍。当然不少得近期热卖的拉布布绒毛公仔，出品公司泡泡玛特 (9992) 自2024年2月起展开升浪，以2024年1月底和2025年8月底分别收报17.52和322.40港元比较，约一年半累升逾17倍。于2025上半年拉布布的THE MONSTERS系列收入超过48亿元人民币，于总收入贡献达34.7%。公司为拉布布绒毛公仔设计大量衣饰配置可供替换，令拉布布迷产生不断消费的意欲。事实上，拉布布亦令泡泡玛特有着收入和盈利的底气，也可视为该公司的利基。

【作者简介】聂振邦 (聂Sir)
毕业于香港理工大学金融服务系，
超过17年从事金融业和投资教学经验，
四本投资和理财书籍的作者。
香港证监会持牌人
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