【券商聚焦】中金国际上调叮咚买菜(DDL)目标价至3.38美元 但提示并购不确定性

金吾财讯 | 中金国际发研报指，叮咚买菜(DDL)第四季度收入同比增长5.7%至62.4亿元，但低于预期，主要由于GMV承压；non-GAAP净利润0.5亿元，净利润率0.8%，低于预期，主要由于费用开支上行。公司毛利率环比回升，但费率环比上行，导致净利润承压。 该行表示，叮咚买菜面临的行业发展趋势中，GMV增长放缓，毛利率虽有回升但费用开支增加，影响了公司的盈利能力。即时零售市场竞争加剧，客单价同比下滑，去年同期高基数效应以及宏观经济的不确定性均对公司业绩构成压力。 该行续指，根据2026年第四季度情况，该行维持2026年收入和利润预测，并引入2027年收入和non-GAAP净利润预测分别为308亿元和5.9亿元。考虑到美团并购叮咚买菜的交易估值9.97亿美元，以及反垄断和交易的不确定性，给予20%的折扣，目标价上调至3.38美元。尽管如此，叮咚买菜海外业务剥离和交易完成后的股东回报承诺，以及宏观经济和监管风险，仍可能对股价带来波动，维持“跑赢行业”评级。