百瑞吉北交所IPO：实控人原始出资引关注，跨界新业务持续亏损

作者：郑勇康

编辑：张佳茗

常州百瑞吉生物医药股份有限公司（下称：百瑞吉）是一家主要从事生物医用材料等产品研发、生产和销售的高新技术企业。自设立以来，百瑞吉致力于通过自主创新打造技术领先的生物模拟组织修复和再生材料研发平台，为医生和患者提供安全、有效的生物医用材料产品。

百瑞吉于2024年10月24日挂牌新三板，本次转板北交所申请已经于今年1月21日顺利过会，目前尚未提交注册，保荐机构为中金公司，审计机构为容诚所。

实控人原始出资引关注

2008年4月15日，舒晓正、邱峰、石乃明共同签署《常州百瑞吉生物医药有限公司章程》，决定出资设立常州百瑞吉生物医药有限公司（下称：百瑞吉有限）。百瑞吉有限设立时的注册资本为1,000万元，其中，舒晓正以货币出资200万元，以无形资产和技术出资600万元。舒晓正的无形资产和技术出资占注册资本60%，占比较高。

百瑞吉有限成立之时适用2004年《公司法》，明确规定：以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过有限责任公司注册资本的百分之二十，国家对采用高新技术成果有特别规定的除外。另外，《关于以高新技术成果出资入股若干问题的规定》（国科发政字［1997］326号）规定，以高新技术成果出资入股，作价总金额可以超过公司注册资本的20%，但不得超过35%。

而百瑞吉在其新三板公转书中否认了公司曾存在出资瑕疵，当时的主办券商也是中金公司。

截至本招股说明书签署日（2026年1月13日），舒晓正直接持有百瑞吉27.84%的股份，并通过常州新跃企业管理合伙企业（有限合伙）、常州新栎企业管理合伙企业（有限合伙）控制公司4.51%股份对应的表决权，合计控制公司32.36%股份对应的表决权，为百瑞吉的控股股东、实际控制人。

此外，百瑞吉聘请的三名独立董事均有高校任教背景，徐新林2016年5月从复旦大学法学院退休，2023年6月至今，任公司独立董事。同时还在金光纸业（中国）投资有限公司、金港北外滩商业管理（上海）有限公司等十余家企业兼任职位。

除了招股书披露的兼职外，企查查显示，徐新林自2025年5月26日起还在黄奕聪慈善基金会兼任理事一职。

（截图来自企查查）

梁上坤2023年6月至今任百瑞吉独立董事，2013年7月至今历任中央财经大学讲师、副教授、教授；2023年9月至今，任上海同达创业投资股份有限公司独立董事；2023年12月至今，任招商基金管理有限公司独立董事。据《招商稳兴混合型证券投资基金更新的招募说明书（二零二六年第一号）》，梁上坤现任中央财经大学科研处副处长一职。

新业务高增长难掩亏损困境

百瑞吉成立于2008年，长期专注于生物医用材料领域，核心产品为宫腔用交联透明质酸钠凝胶等防粘连医疗器械。

2022年至2025年上半年（下称：报告期），百瑞吉实现营业收入分别为15,073.99万元、19,817.83万元、23,122.72万元及14,146.25万元，净利润分别为3,106.44万元、5,007.84万元、5,231.16万元及4,074.88万元，呈现持续增长。

其中，宫腔用交联透明质酸钠凝胶（宫腔领域）产品收入分别为11,282.76万元、12,998.85万元、15,113.70万元和8,474.64万元，占主营业务收入的比例分别为74.85%、65.59%、65.37%和59.91%，系报告期内百瑞吉最主要的产品。

为了摆脱对单一产品的依赖，早在2021年，百瑞吉就正式跨界布局功能性护肤品，推出品牌“VITREGEN维缇芮生”，试图构建“医用器械+美妆消费”双业务格局。

维缇芮生品牌以玻尿酸（透明质酸钠）为核心成分，主打“脆敏肌进阶功效护肤”，涵盖面膜、面霜等品类。百瑞吉官网宣称产品应用了百瑞吉BIOREGEN-MSC全球独家专利，将临床医学技术转化为护肤功效。而“独家”一词属于2025年新《广告法》“违禁词”（敏感词）。

百瑞吉功能性护肤品业务自成立以来呈现“爆发式增长、持续性亏损”的特征。

2021年至2024年，百瑞吉功能性护肤品业务营业收入分别为951.65万元、2,721.74万元、4,409.46万元、5,293.21万元，实现营业利润-1,637.66万元、-1,255.38万元、-923.39万元、-1,240.25万元，累计亏损5,056.68万元。

功能性护肤品业务营业收入大幅增长，但在利润端，三年半累计亏损超5000万元，且2024年亏损幅度扩大，盈利时点何时到来仍是未知数。

百瑞吉护肤品业务功能性护肤领域产品主要客户群体为线上个人消费者，公司与天猫、抖音和小红书等电商平台签订平台服务协议，在平台开设店铺向终端用户进行销售。值得注意的是，百瑞吉直到2024年7月才办理《互联网药品信息服务资格证书》，此前的公转书中也未提及此证书。

流量成本居高不下或成为百瑞吉护肤品业务盈利最大障碍。2024年线上推广服务费达3,204.26万元，占护肤品收入的60.53%，其中直播带货支出2,038.18万元。该业务陷入“不投广告没销量、投了广告没利润”的循环。

百瑞吉切入的功能性护肤品赛道--透明质酸（俗称：玻尿酸），是目前最成熟的成分赛道，近年来市场增速不如重组胶原蛋白和玻色因成分护肤品。玻尿酸护肤也是华熙生物、贝泰妮等巨头的主战场，龙头优势明显。贝泰妮旗下“薇诺娜”2024年销售额近57.36亿元，市占率20.7%，相比之下，百瑞吉2024年护肤品收入仅5293万元，规模不足薇诺娜的1%。

华熙生物除了旗下“润百颜”、“夸迪”等品牌产品与百瑞吉直接竞争，作为全球玻尿酸原料市占率超40%的行业龙头，华熙生物也是百瑞吉的大供应商。

2021年至2024年，百瑞吉分别向华熙生物采购148.00万元、155.16万元、146.70万元、170.95万元，采购占比7.47%、6.37%、6.15%、4.74%。