【券商聚焦】哔哩哔哩(BILI)广告业务强劲，AI战略投入增效

金吾财讯 | 光大证券发布研报指出，哔哩哔哩(BILI)在25Q4的业绩超出市场预期，实现营收83.2亿元人民币，同比增长8%，毛利润达到30.8亿元，同比增长11%，经调整归母净利润为8.78亿元，同比增长94%。全年经调整归母净利润达到25.9亿元，实现全面扭亏为盈。 该行认为，哔哩哔哩的广告业务表现尤为亮眼，尤其是在搜索、PC大屏、小程序等场景的广告收入同比增长超过60%，OTT端广告收入增速超过200%。同时，公司在AI技术的应用上持续深化，AIGC工具的升级在AI翻译、AI音乐创作等方面提升了创作效率，助力UP主内容出海，增强了平台的竞争力。 光大证券进一步指出，哔哩哔哩计划在2026年将部分增量利润战略性地投入AI领域，以优化广告算法和内容理解、迭代AIGC工具，并建设AI相关人才梯队。预计AI相关投入对利润的影响范围为5-10亿元，虽然短期内对利润有所影响，但中期有望通过提升运营与商业化效率实现回报。 根据25Q4及全年业绩，光大证券调整了对哔哩哔哩的盈利预测，预计26-27年经调整归母净利润分别为29亿元和40亿元，较上次预测分别下调23%和17%，新增28年经调整归母净利润预测为48亿元。考虑到公司在广告业务和AI技术投入上的积极表现，以及其独特的平台价值，该行维持对哔哩哔哩的“增持”评级。 尽管如此，光大证券也提醒投资者关注潜在风险，包括游戏进展不及预期、广告商业化不及预期以及AI投入加大可能带来的影响。