振芯科技“女王”归来，能否停止内斗？丨【实地调研】

《投资者网》张伟

从2025年末到2026年初，“卫星导航第一股”振芯科技(下称“公司”，300101.SZ)的控制权之争再起，引发市场关注。

今年2月，振芯科技召开2026年第一次临时股东会。公司控股股东、代表实控人何燕一方的国腾电子与莫晓宇、谢俊、柏杰、徐进等四人创始团队管理层（下称“管理层”）争夺董事会席位。

根据公告，国腾电子最终获得振芯科技的3个非独董席位，管理层获得2个非独董席位；同时，国腾电子获得2个独董席位，小股东提名获得1个独董席位。整体看，振芯科技实控人一方暂时占据上风，管理层后续是否与之博弈，或存变数。

现场有人拉横幅抗议

据多家媒体报道，振芯科技2月12日的股东会，现场管理严格。这与公司在去年12月召开2025年第一次临时股东会的情形一致。《投资者网》作为媒体观察团之一，列席了去年12月的股东会。

（图片1：振芯科技总部大楼 投资者网摄）

彼时，从振芯科技的大门到会议室，重重关卡，与会者被要求进行身份验证，参会前还必须把手机关闭或寄存，现场严禁录音、拍照，并有多人维护秩序。

2025年12月股东会的焦点在于：实控人一方认为控股股东（即国腾电子）的权利被限制，故对其中三项议案投了反对票。管理层则认为实控人（即何燕）的个人身份影响公司发展。

随后，管理层相关人员接受现场采访时再次认为，实控人的国籍、个人状况影响了振芯科技再融资。

对于有媒体提到“何燕在控股股东董事会上提出要提前改选振芯科技董事会人选”的问题，管理层相关人员表示，新提名人员的背景光鲜，学历、履历优秀，但他们并无在这类特殊高科技企业实际操盘的经验，提前改选振芯科技董事会带来的不只是人事更迭，更可能引发企业的战略转向，“是振芯科技不能承受之重”。

该来的总会来。管理层在去年12月提到的控股股东要求“改选董事会”，正是今年2月振芯科技召开股东会的主要议题。

据悉，本场股东会，国腾电子提出更换振芯科技全部董事，提名董事候选人包括梁丽涛、李新军、杜辉、高虹、文江、郑灵怡、邓强等人；同时提名龙宗智、杨晓波、易矛为独董候选人。

此外，持有振芯科技1%以上股份的股东缪裕洪提出临时提案，支持公司管理层，提名7名非独立董事，包括谢俊、徐进、杨国勇、杨章、莫然、马旭凌、李杰；并提名3名独董人选，分别为孟红彦、蒋舜浩、李毅。

根据公告，国腾电子最终获得3个非独董席位、2个独董席位；管理层获得2个非独董席位；小股东提名占据1个独董席位，形成“5比3”的董事会格局。

本次股东会也有现场提问环节。管理层相关人员再次提到，何燕存在多国国籍问题，在公司目前军工订单占据绝大多数的情况下，堪称致命的问题，需要控股股东提名董事候选人回答该怎么解决。

不过，现场控股股东一方没有正面回应。有董事候选人表示，目前并非述职演说，而是董事选举，“也要相信，我们的履历也不是白来的，在管理上均有所擅长”。

（图片2：现场有人拉横幅抗议 源自网络）

另据多家媒体后续报道流出的图片显示，有员工通过拉横幅等方式在活动现场抗议。这或许预示着，振芯科技的“内耗”还未结束。

未来能否“和气生财”？

振芯科技主要从事北斗卫星导航“元器件—整机—系统应用”全链条产品的研制、生产及销售运营。公司产品包括北斗卫星导航应用关键元器件、高性能集成电路、北斗卫星导航终端及应用系统等，应用于国防、地质、电力、交通运输等领域。

目前，振芯科技是国内最大的北斗终端供应商，加上实控人何燕与管理层的控制权之争长达近十年，故公司一举一动都引人关注。

Wind信息显示，振芯科技于2010年在深交所创业板上市。据IPO《招股书》披露，振芯科技的控股股东为国腾电子，何燕对其控股51%，为公司实控人；莫晓宇等管理层合计持股49%。另外在不少媒体报道中，何燕被称之为振芯科技的财务投资人，管理层负责公司运营。

2016年10月，何燕因犯挪用资金罪、虚开发票罪被判处有期徒刑五年。2018年，莫晓宇等管理层提议解散国腾电子并提起诉讼，以解除何燕的实控人身份。管理层认为，何燕的身份问题让公司发展遇到了实质性障碍，

2024年12月，成都中院驳回了管理层的诉讼请求，何燕也开始对振芯科技股东大会的决议产生重大影响。2025年1月，振芯科技正式发布公告称，公司实控人为何燕。这也是此后国腾电子推动振芯科技董事会改选的前提。

企查查股权信息显示，截至2026年2月，国腾电子直接持有振芯科技29.21%的股份;何燕持有国腾电子51%的股份，股权穿透为振芯科技的实控人。

目前，管理层对于何燕的身份问题仍质疑不断。比如，在2025年12月的股东会上，管理层相关人员表示，2001年何燕首登福布斯中国富豪榜时，其名字为“何然”。另外管理层认为何燕“纸面服刑”，其在保外就医期间，频繁参加社会活动。

管理层更大的质疑还是何燕外籍身份的问题。管理层相关人员在2025年12月、今年2月的股东会上都有提及，认为该情况影响上市公司再融资。根据公告，2021年，振芯科技曾计划定增，但在该年底终止。终止原因为“鉴于公司控股股东国腾电子解散诉讼重审一审判决结果，同时因无法履行必要的尽调程序”。

基于上述情况，有市场分析认为，何燕在振芯科技实控人的身份在法理上获得确认，但与管理层仍存在隔阂，公司董事会完成“改选”后，双方能否“和气生财”，一起带领公司发展，还有待观察。

对于投资者担心实控人与管理层矛盾是否会影响到上市公司治理的问题，振芯科技表示，目前公司生产经营正常，控股股东和其他股东之间的矛盾可能仍将在较长时期内继续存在，后续可能会对公司未来的治理结构产生重大影响，导致公司的战略、财务、发展等重大经营决策存在重大不确定性。

值得一提的是，就在实控人与管理层进行控制权之争期间，公司管理层提出了增持计划。

今年1月，振芯科技发布公告称，公司董事杨章、董事兼总经理杨国勇、董事莫然计划6个月内增持公司股票，合计增持金额在510万元至1020万元之间。振芯科技在微信公众号上表示，此番增持是公司核心管理团队基于对行业发展趋势、公司核心竞争力及未来发展前景的坚定信心，做出的审慎决策。

或许是受“内耗”影响，振芯科技的业绩出现较大波动。年报显示，公司2022年的营收、净利润分别为11.82亿元、3亿元，均为近几年最高。2024年，公司营收、净利润分别为7.97亿元、0.4亿元。

华金证券认为，“北斗+卫星+国产替代蓄力”，振芯科技的长期价值景气向上。另外中信建投证券、中航证券等券商，也对振芯科技维持增持或买入评级。在被机构普遍看好的情况下，暂时结束“内耗”的振芯科技能否继续扛起“北斗国产之光”的大旗，《投资者网》也将持续关注。（思维财经出品）■