中信建投：双碳推进力度加码 聚焦碳市场扩容、绿色氢能及新型电力系统投资主线

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，2026年政府工作报告明确碳达峰如期实现目标，单位GDP能耗降幅较“十四五”扩大，双碳推进力度显著加强。我国将全面实施碳排放总量与强度双控，持续扩大碳市场覆盖，2027年力争工业主要排放行业全覆盖，并首次强调淘汰落后产能。同时大力培育氢能、绿色氢氨醇等绿色燃料，加快新型电力系统、储能、智能电网与化石能源清洁利用建设。政策导向清晰，利好碳汇、低碳龙头、碳捕集与技改服务商、绿电储能及绿色氢能产业链，建议聚焦高确定性低碳转型投资机会。

中信建投主要观点如下：

双碳推进力度加强，“十五五”期间碳达峰目标将如期实现

2020年习近平总书记在第七十五届联合国大会上宣布我国力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。“十五五”时期是实现碳达峰目标的收官期，政府工作报告提出“十五五”期间要“确保碳达峰目标如期实现”，2026年维持“积极稳妥推进碳达峰碳中和”的表述不变。从单位GDP能耗目标来看，2024/2025年我国单位GDP能耗分别下降3%/5.1%，“十五五”期间目标下降17%，较“十四五”目标降幅扩大3.5个百分点，充分表明我国推进双碳、如期实现碳达峰的能力和决心。

碳交易覆盖范围进一步扩大，重点行业降碳首提淘汰落后产能

政府工作报告提出2026年要实施碳排放总量和强度双控制度，进一步扩大碳排放权交易市场覆盖范围，十五五期间要全面实施碳排放总量和强度双控制度。2021年全国碳排放权交易市场启动上线交易，覆盖发电行业重点排放单位，2024年度起钢铁、水泥、铝冶炼三个重点行业纳入碳排放权交易市场，根据中共中央办公厅、国务院办公厅发布指导意见，计划到2027年实现工业领域主要排放行业的全覆盖，已启动化工、玻璃、有色、石化、民航、造纸等行业扩围的前期准备工作。在重点行业降碳方面，今年政府工作报告首次提及“加快淘汰落后产能”，预计对上述重点行业供给格局优化产生积极影响。

新兴产业端大力发展绿色低碳经济，培育氢能、绿色燃料等新增长点

报告指出要“培育发展未来能源”，“培育氢能、绿色燃料等新增长点”。当前我国氢能产业规模稳居全球第一，2025年产量超3700万吨，其中绿氢产能超25万吨/年，截至2025年底，全国规划风光制氢项目达860个，制氢规模约1000万吨/年。随着风光新能源大规模建设和工业脱碳需求增长，氢能产业将迎来快速增长期。报告还首次提及绿色燃料，其主要覆盖绿色氢氨醇及可持续航空燃料等，将有助于航空、航运等行业降碳。氢能和绿色燃料发展也将有助于我国新型能源系统构建和能源安全。

能源方面更加关注新型电力系统建设和化石能源清洁高效利用

政府工作报告指出十五五期间要“深入实施能源安全新战略，加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系，建设能源强国。推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源，坚持风光水核等多能并举，实施非化石能源十年倍增行动。”，2026年要“着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用。加强化石能源清洁高效利用。”。根据国家能源局数据，2025年我国非化石能源占比达21.7%，超额完成20%的目标，第一批“沙戈荒”新能源基地项目基本建成投产，可再生能源快速发展有力推动能源结构转型，助力新型能源系统构建。和2022-2025年政府工作报告表述相比，今年政府工作报告关注重点从提升可再生能源占比、控制化石能源消费转向新型电力系统建设和化石能源清洁高效利用。据国家电网披露，“十五五”期间国网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”期间增长40%。据国家能源局预测，“十五五”期间新能源装机比重将超过50%，到2030年新能源发电占比达30%。

双碳推进力度提升，关注产业端投资机会

政府工作报告指出要确保2030年碳达峰目标实现，双碳推进力度显著提升。从报告表述来看，主要有以下投资机会：1)碳交易市场扩容，全面实施碳排放总量和强度双控，碳价格将显著提升，建议关注岳阳林纸等碳汇相关业务公司;2)碳排放重点行业纳入碳交易市场及淘汰落后产能，建议关注水泥、钢铁、铝冶炼行业中低碳排放头部企业，建议关注中材国际、中国化学、中国中冶等具有技改和碳捕集技术的建设企业，同时建议关注化工、玻璃、有色、石化、民航、造纸等待纳入碳排放交易市场的行业头部企业;3)培育氢能、绿色燃料等新增长点，化石能源清洁高效利用，建议关注中国能建等绿色氢氨醇企业;4)新型能源系统构建，建议关注储能、绿电、电网设备、核电及可控核聚变等相关企业。

风险分析

1、碳排放权交易市场扩容不及预期;2、氢能、绿色燃料等产业为新兴产业，行业发展可能因为技术进步缓慢、盈利性不足等因素进展不及预期;3、碳排放权交易市场已正式运行，碳汇、碳交易企业可能因市场交易量不及预期、交易价格较弱导致业绩不及预期。