【券商聚焦】国元证券：信义玻璃(0868.HK)目标价12.5港元，浮法玻璃盈利韧性突出

金吾财讯|国元证券发布研报指，信义玻璃(0868.HK)2025年全年收益208.29亿港元，同比下跌6.7%；归属股东净利润27.29亿港元，同比下降19%，主要受浮法玻璃价格下跌及金融资产减值影响。剔除减值因素后业绩韧性优于预期，派息比率维持49.8%。 行业方面，浮法玻璃行业在产日熔量环比下降8.1%至14.7万吨/日，但节后库存天数超过30天，需求疲弱加速产能出清，供需格局有望改善。汽车玻璃业务表现亮眼，收入同比增长8.8%至68.61亿港元，毛利率提升1.8个百分点至54.1%，主要受益于新订单增加及成本下降。 个股方面，信义玻璃(0868.HK)浮法玻璃业务通过差异化产品及海外布局，在行业均价同比跌20%背景下仍保持18%毛利率，显著优于同业。公司财务状况改善，净负债率降至5.1%，现金结余同比增70.7%。该行将目标价从10.95港元上调至12.5港元，对应2026年14.3倍PE，维持"持有"评级，潜在升幅14%。