【券商聚焦】麦高证券：携程国际业务亮眼，维持买入评级

金吾财讯|麦高证券发布研报指，携程集团-S(09961.HK)2025年业绩表现强劲，全年营收624亿元（同比+17%），净利润334亿元（含199亿元投资利得）。分业务看，住宿预订（261亿元，+21%）、交通票务（225亿元，+11%）为主要驱动力，国际业务贡献总营收40%。 行业层面，2025年旅游市场韧性显著，入境游成战略重点，公司全年服务2000万入境游客，连接15万家酒店，其中6.3万家首次接待入境客。国际OTA平台预订量增60%，Trip品牌获"亚洲最佳在线旅行社"奖项。国内私人游业务增超20%，支持超3万个旅游岗位。 个股方面，携程当前面临反垄断调查，但业务运营正常。机构预测2026-2028年收入为711/806/917亿元，对应PE14.7X/13.0X/11.2X。基于国内业务优势及海外增量空间，维持"买入"评级，目标价391港元。风险包括监管政策、酒店直销竞争及运力恢复不及预期。