【券商聚焦】国元证券经纪(香港)FY26H1净利润超预期，维持江南布衣(3306.HK)"买入"评级

金吾财讯|国元证券经纪(香港)发布研报指，江南布衣(3306.HK)FY26H1营收33.76亿元(+7.0%)，净利润6.76亿元(+11.9%)超预期，毛利率提升1.4个百分点至66.5%。成熟品牌JNBY收入18.60亿元(+5.7%)，女装LESS增速亮眼达16.3%。公司维持FY26"百亿零售目标"，预计全年净利润9.5亿元，净利润率16%。 行业方面，服装消费回暖，公司库存周转天数9.2天保持健康，活跃会员数同比增9%至59万人，高净值会员贡献线下零售额超60%。渠道优化推动直营线上高毛利占比提升，经销渠道毛利率改善2.0个百分点至61.0%。 个股观点：小幅上调业绩预测，预计FY26-FY28归母净利润9.8/10.8/11.8亿元，目标价26.03港元(现价20.96港元)，对应24.2%上行空间，维持"买入"评级。公司计划推进品牌国际化布局，分析师看好其设计师基因与国际市场契合度。