【券商聚焦】国泰海通证券：存储成本拖累短期盈利，维持小米"增持"评级

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，小米集团-W(1810.HK)近期股价区间31.58-60.15港元，当前市值8256.75亿港元。存储涨价潮对手机业务毛利率形成压力，预计25Q4手机毛利率环比下滑至8.2%，但汽车业务全年实现经营层面盈利。 行业方面，IDC预测2026年全球智能手机出货量将下降12.9%，主要受存储涨价影响。汽车行业受益购置税补贴，辅助驾驶功能有望打开增量市场。IoT领域小米推出Miloco智能家居解决方案，加速AI生态布局。 个股层面：1）手机业务受印度市场拖累25Q4出货量同比降11.4%，但供应链优势或缓解存储成本压力；2）汽车业务25Q4交付超14万辆，经营利润环比提升至9亿元，新车型发布将提振2026年需求；3）IoT业务因国补退坡预计25Q4收入同比降26%。该行调整2025-2027年营收预测至4571/5112/5959亿人民币，目标价42.7港元（现价31.58港元），维持"增持"评级。