【券商聚焦】东吴证券：携程国际业务高增，维持买入评级

金吾财讯|东吴证券发布研报指，携程集团-S(09961.HK)2025年国际业务表现亮眼，Trip.com总预订量同比增60%，入境游战略深化服务2000万游客。国内私家团业务增超20%，银发经济及"演出+旅游"成新增长点。 市场表现方面，携程股价现报397港元，近一年波动区间390.4-613港元，当前市净率1.47倍。2025年公司实现营收624.1亿元（人民币，下同），同比增17%；Non-GAAP净利润336亿元，同比大增86%。 行业层面，亚太地区旅游复苏强劲，公司持续拓展海外目的地合作。国内旅游需求稳健，通过AI工具及线下旗舰店布局银发市场，Q4老友会会员GMV同比翻倍。 个股方面，分析师维持2026-2027年Non-GAAP净利润预测200/220亿元，新增2028年预测239亿元，对应PE12/11/10倍。基于国际业务成长性及入境游红利，维持"买入"评级，目标价未明确提及。风险包括海外竞争加剧及旅游需求波动。 （注：原文未提供明确目标价，故未列示）