国信证券：从加工材产量看铜铝下游需求走势 未来扩内需政策持续发力

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，按照表观需求，2025年铜和铝需求增速均呈现前高后低，与光伏在2025年中抢装结束有关，也与2025年下半年铜铝价格大幅上涨抑制需求有关。看细分领域可以得出几个结论，一是地产领域对铜铝的拖累已大幅减少，表现为铜棒材、建筑铝型材、建筑模板、建筑装饰铝板减量收窄，一旦地产相关数据止跌反弹，可能推动铜和铝需求增长；二是新兴领域如新能源汽车、动力及储能电池、电子、电气设备仍然是增量需求来源；三是一些下游消费版块仍然偏弱，表现为3C铝型材、易拉罐料、车身铝板产量增长放缓，铜管产量下滑等，未来扩内需政策持续发力，将有效提振相关领域需求。

国信证券主要观点如下：

事项

2026年3月初有色金属加工业协会公布2025年铜铝加工材各品类产量。

国信金属观点

1）地产领域对铜铝的拖累已大幅减少，表现为铜棒材、建筑铝型材、建筑模板、建筑装饰铝板同比减量收窄，一旦地产相关数据止跌反弹，可能推动铜和铝需求增长；2）新兴领域如新能源汽车、动力及储能电池、电子、电气设备仍然是增量需求来源；3）一些下游消费版块仍然偏弱，表现为3C铝型材、易拉罐料、车身铝板产量增长放缓，铜管产量下滑等，未来扩内需政策持续发力，将有效提振相关领域需求。4）风险提示：全球宏观经济波动导致铜铝需求不及预期风险，成本抬升挤占利润的风险，供给端超预期释放的风险，安全和环保风险。

2025年中国铜加工材产量同比增加1.4%

3月初中国有色金属加工业协会公布了2025年铜、铝加工材产量，铜材、铝材产量对应初级需求，虽然很难做到准确统计，但是作为为数不多的官方数据，可以从中发掘不同品类需求趋势。2025年中中国铜加工材产量2154万吨，同比增长1.4%。分品类来看，铜排板和铜棒产量下滑较多，铜箔持续成为最大的需求增长点。

铜管：2024年铜管产量同比增加12万吨，拉动了铜需求，但是2025年国内铜管产量同比下降了3万吨，看细分品类，主要是紫铜管产量下滑所致。紫铜管主要用于空调、暖通领域，2025年我国空调产量增速大幅下降，影响了紫铜管的需求。

铜带：10年以前的2014年，黄铜带占铜带产量的58%，紫铜带占28%，自2022年开始，紫铜带产量超过黄铜带，截至2025年占比达到46%。紫铜带接近纯铜，导电导热性好，主要用于电力、电子、通信等行业；黄铜带是铜锌合金，机械性能、耐腐蚀性较好，多用于五金建材、机械制造等领域。过去几年铜的终端需求增量集中在电力、新能源汽车等领域，紫铜带需求量大增，黄铜带的下游偏地产建筑，需求一般，近年来不少黄铜带生产企业转做紫铜带。分品类看，2025年紫铜带仍然维持产量增长，但增量持续下滑。

铜箔：2025年中国铜箔产量达到142.2万吨，同比增加了37.2万吨，是拉动铜需求的主力。其中锂电铜箔增加28万吨，电子电路铜箔增加9万吨，压延铜箔基本持平。锂电铜箔产量大增与2025年动力及储能电池高增长吻合。

2025年中国铝加工材产量同比下降0.4%

2025年国内铝加工材产量4880万吨，比2024年减少20万吨或0.4%。其中拖累最大的是铝挤压材，2025年同比下滑155万吨，增量最大的仍然是铝板带，同比增加102万吨。

铝挤压材：2025年各类铝挤压材当中，建筑铝型材产量同比减少170万吨，比2024年245万吨的减量收窄，地产对铝的需求拖累将越来越小。工业铝型材产量与2024年基本持平，对铝需求拉动减少，2024年工业铝型材同比增量高达220万吨。工业铝型材当中，光伏型材增加10万吨，显著低于2024年55万吨的增量；新能源汽车型材同比增加40万吨，增量与2024年持平。工业铝型材当中，“其他”项同比减少了48万吨，而2024年同期则为增加121万吨，这是2025年工业铝型材当中最大的拖累项。

铝板带：铝板带当中，贡献增量最大的是“其他”项，其次是易拉罐料。铝箔坯料同比减少了6万吨，在2024年则为增加34万吨；建筑装饰板产量与2024年持平，与建筑铝型材趋势一致，即地产领域对铝需求拖累在减少。

铝箔：2025年除了电池铝箔外，其他品类铝箔产量都有所下滑，其中包装箔从2024年增长20万吨，变为2025年下降5万吨；空调箔从2024年增长10万吨，变为2025年下降10万吨。电池铝箔同比增加15万吨，增量比2024年扩大，与锂电铜箔趋势一致。

风险提示：全球宏观经济波动导致铜铝需求不及预期风险，供应端超预期释放的风险，成本抬升挤占利润的风险，安全和环保风险。