【券商聚焦】国投证券首予快手(01024.HK)“买入”评级 指可灵AI商业化潜力巨大

金吾财讯|国投证券发布研报指，首次覆盖快手(01024.HK)并给予“买入”评级，目标价86港元，潜在上行空间42%。核心逻辑基于可灵AI的商业化潜力、广告业务份额提升及电商增速优势。 研报指出，可灵AI全球用户突破6000万，累计生成视频超6亿个，合作企业超3万家，2025年12月月度流水突破2000万美元（对应ARR 2.4亿美元）。预计2026年收入2.9亿美元，2030年有望突破15亿美元。视频生成模型市场规模到2030年中性预期达230亿美元，长期空间900亿美元。 财务方面，预计2025/2026年总收入1422亿/1566亿元，同比增12%/10%。在线营销收入同比增12%/11%，直播收入同比增5%/1%，电商GMV预计2025年达1.6万亿元（同比+15%）。经调整净利润204亿/224亿元，同比增15%/10%。 估值采用SOTP方法：1）主业给予12倍2026年市盈率，估值3066亿港元；2）可灵AI给予30倍2026年市销率，估值691亿港元。风险包括大模型技术迭代竞争、电商份额争夺及内容监管风险。