机构“油飞金涨”中重构布局，逆向思维寻找“黄金坑”

中东地区骤然升级的地缘冲突，成为搅动全球资本市场的“黑天鹅”。

3月2日，A股与港股在避险情绪主导下剧烈分化：油气、黄金高歌猛进，科技成长黯然失色。

面对瞬息万变的中东局势与市场波动，公募与私募基金的最新布局策略逐渐浮出水面。据21世纪经济报道记者了解，在恐慌抛售与脉冲式追高的喧嚣背后，部分机构投资者选择了“高切低”，布局受益地缘冲突的板块；另有部分机构投资者悄然布局港股科技的价值洼地。能源安全、国防安全、金融安全三大战略主线与港股低估方向共同构成机构当前四大布局方向。

避险情绪主导下的“冰火两重天”

3月2日，全球市场迅速进入“避险模式”。

A股和港股主要指数集体低开，随后走势分化。

截至收盘，上证指数在能源股的强力支撑下上涨0.47%。而创业板、科创板、北证50、微盘等指数全线告负，创业板指跌0.49%，科创50跌1.56%，万得微盘股指数跌2.98%，北证50指数更是跌3.99%。

港股波动更为剧烈。恒生指数早盘一度失守26000点关口，最终收于26059.85，跌2.14%。恒生科技指数跌2.89% 。

但值得注意的是，南向资金并未退缩，反而在10:20后持续涌入，全天净流入超162.14亿港元，显示出“跌出来的机会”对内地资金的吸引力。

盘面上，行业板块呈现典型的“冰火两重天”格局：

一边是“火上浇油”：石油天然气、能源设备、贵金属均大涨，包揽当日涨幅前三，特别是“三桶油”首现收盘集体涨停；海运受霍尔木兹海峡关闭的利好刺激，多股涨逾10%；航天军工板块亦表现出众；此外，“高油价环境下的能源替代效应”，电力和煤炭也录得不错涨幅。

另一边是“雪上加霜”：AI应用、互联网、半导体、消费电子等科技成长板块全线走低，文化传媒、互联网、软件、云计算等板块跌幅均超3% 。港股科网股更是重灾区，阿里巴巴、小米集团、美团等跌幅均超4% 。

这种极致的分化，正如华辉创富投资总经理袁华明所言：“市场情绪短期受到了中东动荡的冲击，原油、黄金等避险板块走强，科技成长承压。”

袁华明表示，考虑到市场已经部分消化了突然的中东动荡，他目前采取的策略更多是在观察不动。

“如果只是局部冲突，冲击有限，市场会很快回到原有风格上去。但是如果冲突影响到霍尔木兹海峡，全球航运受冲击、油价上涨，随之而来的全球利率预期抬头，或许就会冲击一些高估值的科技成长方向。”

　　从“油飞金涨”到寻找“黄金坑”

面对突如其来的地缘变局，“油飞金涨”是这一轮波动中机构最一致的预期。

其中，油气板块成为资金最拥挤的方向。国泰基金认为，油气板块的短期波段机会与中长期配置价值都十分突出：“短期地缘冲突有望驱动油价上行，长周期看油气同样具备配置性价比。油气龙头企业凭借资源优势，能够持续创造稳定回报，适合作为长期资产配置的一部分。”

然而，一位公募基金经理提醒：“原油自2月以来表现强势，已隐含冲突爆发预期。考虑到美国长期介入冲突的概率不大，原油可能在短期脉冲上行后动能逐步减弱，可能价格回落。”

黄金的逻辑则更为复杂。华安基金指出，地缘风险抬升促使避险资金涌入黄金，同时美国“对等关税”被判违法加剧债务担忧，两方面均对黄金形成利好 。

一位重仓资源品的基金经理进一步分析：“不能将此轮黄金上涨简单归因于避险需求。更核心的驱动力在于，战争放大了市场对‘去美元化’和美国财政赤字的长期担忧。即使短期冲突缓和，这些长期逻辑依然会支撑黄金的战略配置价值。”

目前摩根大通、美银、瑞银、德银等多家国际大型金融机构均认为黄金有望突破6000美元新高。

“今天忙着加仓。”3月2日，蓝成资产总经理刘剑锋表示，“我们判断美伊冲突短时间内不会结束，由于航运油运受阻，全球油、化工产业链局部供需失衡，必将涨价推高成本和通胀，因此我们在受益方向进行了加仓布局，如航运、油运、油气、军工、卫星通信、商业航天、小金属等，并对部分涨幅较大的科技股进行减仓。”

在多数资金涌向避险资产时，部分机构选择逆向思维。

一位私募机构CEO向记者表示，其策略是“逆向投资”，即在恐慌情绪导致的低点进行加仓。逻辑有三：一是地缘冲击往往呈现“低开高走”规律；二是美以压倒性优势下，冲突持续时间可能短于市场恐慌预期；三是全球资产估值对比下，港股是目前主要市场中估值最低的“洼地” 。

“在A股资金受限于流动性、外资流出港股的背景下，港股的深度折价提供了极高的安全边际。重点关注市盈率低于10倍、业绩稳健的互联网和消费龙头。”该CEO强调。

北京格雷资产总经理张可兴则采取更加均衡的布局：“我们目前的仓位主要在有色金属、稀缺资源，以及科技硬件、软件和大模型方向。最近一两周还布局了调整比较多的商业航天板块。在大国博弈背景下，各国都会加速抢占太空位置，这个方向未来空间可能有三五倍以上。”

而据了解，当天多数公募基金经理更倾向于在这轮波动中“以静制动”。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，中东局势动荡对A股港股的冲击并不是太大，所以今天公募基金并没有大的调整。

“此时一般公募基金会正常操作，没有特别的加仓或者减仓。”杨德龙说。

　　布局四大方向

综合多家机构观点，当前市场的布局逻辑正聚焦于四大主线——港股科技方向的价值洼地，以及能源安全、国防安全、金融安全三大战略板块。

港股科技方向成为逆向投资者的重点关注对象。目前该板块处于全球主要市场中罕见的估值“洼地”，相比纳斯达克等全球科技指数，具备极高的估值性价比，向下空间有限。这也解释了今年以来资金对港股科技主题“越跌越买”的坚定态度——南向资金3月2日净流入162亿港元，今年更是高达1757.59亿港元的同期历史纪录。

能源安全链：油服工程、油气储运板块直接受益于油价上行，更深层逻辑在于中国加速推进能源自主可控 。

国防安全链：黑崎资本首席战略官陈兴文指出，军工电子、无人机出口预期全面打开，“中东地区军费开支占GDP比例常超5%，中国装备凭借高性价比优势，有望催生千亿级增量市场。”

金融安全链：黄金兼具避险与货币信用对冲属性；CIPS系统（人民币跨境支付系统）替代SWIFT预期升温，相关标的进入机构视野。

但在当前资源品狂欢的背后，也存在着风险。

排排网财富研究总监刘有华提醒投资者警惕脉冲式行情的追高风险：“地缘冲突直接推升避险情绪与能源涨价预期，但操作上建议采取逢低布局、结构优先的策略，不必过度恐慌。”

一位公募人士更是直言：“不要激进追高黄金和原油。对于短期波动造成快速上行的品种应该规避，大涨时反而适合止盈。”

总体来看，多数机构认为，尽管短期波动加剧，但A股中期向好趋势未改。

兴业证券策略团队判断，本次地缘事件对A股基本面实质性影响有限，随着后续地缘冲击趋于缓和，叠加国内进入两会政策密集部署期，市场整体仍将回到“以我为主”的状态 。

招商基金资深策略分析师田悦建议，配置结构上，权益保持积极仓位，布局优质资产。结构上可逢低关注和布局周期涨价逻辑，如化工、有色等；低估质量逻辑，如能源、红利等。

中金公司研究团队强调，中国资产包括A股短期风险偏好或受扰动但有望显现相对韧性，且不改中期向好趋势。中期建议关注四个领域：景气成长、外需突围、受地缘环境影响的有色金属和油气资源、高股息板块 。

刘剑锋建议，当前高低切换，布局低位且基本面较好或预期今年有较好发展的板块，如航天、电网、机器人、化工，以及中短期在涨价逻辑、冲突逻辑里边配置受益板块里的核心。

“就今天A股和港股的韧性上看，整体系统性风险和冲击并不会特别大，建议按照节奏和计划交易，并做好止盈止损保护。”刘剑锋判断。