【券商聚焦】浙商证券维持江南布衣(03306)“买入”评级 指业绩靓丽现金流充足

金吾财讯|浙商证券发布研报指，江南布衣(03306.HK)FY26H1实现收入33.8亿元（同比+7.0%），归母净利润6.7亿元（同比+12.5%），毛利率提升1.4pct至66.5%，现金流同比+21.1%至10亿元。核心逻辑包括：1）多品牌矩阵中成长品牌LESS增速达16.3%，成熟品牌JNBY保持稳健；2）线上收入同比+25.1%，全渠道运营能力突出；3）会员体系贡献线下零售额超60%，高复购率客群达59万；4）自建物流园提升周转效率，维持75%高分红政策。 报告维持“买入”评级，目标价对应FY26 PE 10.4倍，预计FY26-28年净利润为9.8/10.5/11.3亿元，股息率7.2%。主要风险为终端消费力下降及新品牌拓展不及预期。