【券商聚焦】国金证券维持信义能源(03868)“买入”评级 指公司债务结构优化、融资成本下降

金吾财讯 | 国金证券发研报指，信义能源(03868)2月27日，公司发布2025年年报，2025年实现收入24.53亿元人民币，同比增长0.5%，净利润10.11亿元人民币，同比增长27.8%，每股派发末期股息0.036港元。

平价项目占比提升至62.6%，积极推动海外项目开发。2025年公司向母公司信义能源收购光伏电站230MW、向信义玻璃及信义储电收购风电站64MW，同时向独立第三方出售174MW光伏电站51%权益，截至25年末，公司持有及运营电站总规模4.80GW，其中平价项目占比达62.6%。此外，公司积极推进海外电站开发，马来西亚合营公司100MW光伏电站项目于2025年下半年动工，预计2026年底左右完成并网。

债务结构优化、融资成本下降，拟发行REITS进一步改善现金流。公司于2024年起增加境内长期银行借款、削减离岸短期贷款，2025年末公司银行贷款中短期借款占比同比下降4.6PCT至30.1%，有效降低公司融资成本，2025年公司银行借款利息开支下降29.5%至2.25亿元。2025年6月3日公司公告，建议中国上市发行太阳能发电场基础设施REIT的申请材料已递交发改委，发行REITS有望进一步改善公司现金流，增强风险管理能力。

根据公司最新电站运营情况，调整2026-2027年净利润预测至10.20/10.43亿元，新增2028年净利润预测10.54亿元。按照25年的派息比例推算26年每股股息约0.059元，目前股价对应2026PE/PB/股息率分别为9.76倍/0.7倍/5.0%，维持“买入”评级。