【券商聚焦】英伟达(NVDA)业绩超预期，上调目标价至195.56美元

金吾财讯 | 光大证券发研报指，英伟达(NVDA) FY26Q4及全年业绩超市场预期。FY26Q4实现营收681亿美元，同比+73%，环比+20%，超出一致预期的659亿美元；FY26全年实现营收2159亿美元，同比+65%。FY26Q4/FY26全年Non-GAAP毛利率分别为75.2%/71.3%；FY26Q4Non-GAAP净利润396亿美元，同比+79%，环比+25%，超出一致预期的375亿美元，对应Non-GAAP EPS1.62美元，超彭博一致预期的1.532美元。 该行表示，对于数据中心业务，FY26Q4营收623亿美元，YoY+75%，QoQ+22%，显示强劲需求。CEO黄仁勋认为，Agentic AI拐点已至，算力即收入，这种新的计算范式不可逆转，下游需求仍然可持续。此外，公司与Groq签订非独家许可协议，获得LPU技术使用权并吸纳其工程师团队，有望巩固其在AI Infra领域的主导地位。游戏业务、专业可视化业务和汽车业务均实现同比增长，主要受Blackwell芯片需求增长推动。 该行续指，考虑到AI算力需求旺盛、Blackwell出货动能强劲；产品周期切换至Rubin，有望带动英伟达业绩持续高速增长。因此，上调公司FY2027-2028GAAP归母净利润24%/31%至2,110.9/2,732.5亿美元，新增FY2029年GAAP归母净利润预测3,279.3亿美元，对应同比增速76%/29%/20%。2月25日收盘价195.56美元对应FY2027~2029EPS预测23x/17x/14x PE。维持“买入”评级。 尽管如此，该行提醒投资者注意风险，包括下游应用程序开发和场景拓展较慢，导致AI商业化进度不及预期；CoWoS和HBM产能扩张受限的风险；以及AI算力行业竞争加剧的风险。