【券商聚焦】招银国际维持携程(09961)“买入”评级 指其国际化扩张亦稳步推进

金吾财讯 | 招银国际研报指，携程(09961)发布4Q25业绩：总营收人民币 154 亿元，同比增长 20.8%，较彭博一致预期高出 4%，主要受各业务板块全面超预期驱动，尤其是商旅、跟团游及其他业务。Non-GAAP营业利润为人民币 32 亿元，较市场一致预期高出 2%，主要得益于收入超预期。2025 年全年，总营收/non-GAAP营业利润同比分别增长 17%/11%。尽管携程面临市场情绪层面的短期压力，但该机构认为，其相对于国内同行的竞争优势依然稳固，包括强大的供应链能力、优质的服务水平、全面的产品供给以及全球化覆盖，可支撑其长期成长轨迹。公司的国际化扩张亦稳步推进，有望释放更多长期发展机遇。该机构基于现金流折现模型的目标价维持在83.0 美元（WACC: 10.5%，永续增长率：1.0%），对应 20x 2026E non-GAAP PE。维持“买入”评级。