英伟达680亿营收创纪录，黄仁勋称“计算模式已改变”

黄仁勋称“计算模式已然改变”，智能体人工智能（agentic AI）成为公司利润激增 94% 的核心驱动力。

英伟达（NVDA）股价上涨1.41%，该公司公布第四季度利润同比增长94%、营收创下历史纪录，这一业绩缓解了近几个月来席卷市场的人工智能泡沫担忧。

这家芯片制造商披露，当季净利润达430亿美元，较去年同期的221亿美元大幅增长；营收为681亿美元，较去年同期的393亿美元增长73%，轻松超出市场普遍预期。

据FactSet调查的分析师此前预测，该季度英伟达净利润为375亿美元，营收为661亿美元。

英伟达面向人工智能和云计算企业销售的芯片、网络设备等数据中心硬件业务，贡献了当季91.4%的营收，折合623亿美元，该板块的营收增速略高于公司整体营收增速。

英伟达首席执行官黄仁勋在周三的投资者收益电话会议中表示：“简单来讲，计算模式已经改变了。在人工智能的全新时代，算力就等同于营收…… 我如今可以确定，我们已经迎来了关键拐点。” 他指出，智能体人工智能正在颠覆全球商业的运作模式，人工智能工具的销售也开始创造实实在在的利润。

英伟达当前市值接近5万亿美元，是全球市值最高的上市公司，每一个季度，这家企业都面临着越来越大的压力，必须超越华尔街的预期。

科技研究与咨询公司未来集团首席执行官丹尼尔纽曼表示：“对英伟达而言，交出亮眼的季度业绩已经远远不够，他们必须拿出完美的业绩表现。”

英伟达的毛利率在过去一年持续稳步攀升，今年1月所在季度的毛利率达到75%，高于去年同期的73%，与分析师的预期完全一致。

近几个月来，随着市场对人工智能相关投资的担忧反复出现、缓解又卷土重来，科技股股价迎来剧烈波动。英伟达股价在12月中旬一度跌至170.94美元，目前已回升至196美元以上。

英伟达芯片的最大采购方包括ChatGPT研发方OpenAI、甲骨文、微软、Meta Platforms、谷歌母公司 Alphabet以及亚马逊。近几个月，投资者愈发担忧OpenAI的融资能力，同时也关注到谷歌等其他芯片设计企业，以及定制芯片制造商带来的竞争日趋激烈。

《华尔街日报》今年1 月曾报道，英伟达去年 9 月宣布的对 OpenAI 最高 1000 亿美元的投资协议已被搁置。英伟达随后表示，将参与 OpenAI 的最新一轮融资，相关知情人士透露，此次投资规模大幅缩减，约为300亿美元。

纽曼称：“英伟达的业务与部分资产负债状况脆弱的公司深度绑定，因此面临着一定的风险。”

英伟达的发展前景或将受一个关键因素影响，即人工智能产业正从模型训练阶段向推理阶段转型。推理是人工智能工具对用户的查询做出回应的过程，训练和推理需要不同类型的算力支撑，相应的硬件设备也截然不同。

多年来，英伟达凭借图形处理器（GPU）在人工智能模型训练市场占据绝对主导地位。图形处理器是性能强劲的芯片，可同时完成数十亿次简单运算。随着越来越多科技企业将人工智能工具落地商用，市场需求预计将从模型训练转向推理环节，而推理环节对中央处理器（CPU）的依赖度更高 —— 这类数据中心芯片结构更简单，有更多企业具备设计能力。

上周，英伟达宣布与Meta 达成合作，其中包括首次大规模部署不与图形处理器共用服务器的中央处理器。这一举措表明，Meta 等客户需要搭建更完善的推理计算基础设施，以运行其人工智能工具及其他应用程序。

黄仁勋表示：“如今必须认清的一点是，对我们的客户而言，推理能力就等同于营收。随着智能体人工智能的应用范围不断扩大，能否快速生成支撑其运行所需的计算算力成为关键，客户也意识到，对英伟达产品的资本投入，能为其带来更快的业务增长。”

在业绩发布后的专访中，英伟达首席财务官科莱特克雷斯表示，公司并不担心定制芯片设计企业的竞争，因为英伟达最新一代的格雷斯布莱克韦尔服务器（Grace Blackwell），能提供目前市场上能效最优的推理计算能力。

克雷斯称：“其他企业想要在这个由我们主导的巨大市场中分一杯羹，这一点并不意外。这个想法看似可行，但目前在推理计算领域，我们就是绝对的王者。这是我们的定位：推理计算之王。”

特朗普政府放宽了英伟达H200 芯片的对华出口限制，但这一政策目前尚未为公司带来实质性的营收增长。

克雷斯在收益电话会议中表示，尽管小批量的H200 芯片对华销售已获批，但 “我们目前尚未从中获得任何营收，也无法确定后续是否会有更多芯片获准进入中国市场”。英伟达同时发出预警，中国本土的芯片设计企业正快速追赶，若英伟达无法将中国开发者纳入其计算平台体系，这些本土企业或将改变全球人工智能产业的格局。

英伟达周三发布业绩指引，预计本季度营收将达780 亿美元，显著高于分析师 729 亿美元的预期；毛利率预计为 75%，略高于华尔街的预测。这份超预期的营收数据和乐观的业绩指引，推动英伟达股价在盘后交易中微涨不足1%，至198.39美元。

扎克斯投资管理公司在多只基金中持有价值约3 亿美元的英伟达股票，该公司首席市场策略师布莱恩马尔伯里表示，若 OpenAI 等核心客户的融资难度加大，或专注于人工智能定制芯片的竞争对手抢占更多市场份额，英伟达将面临潜在的发展阻力。

但他同时认为，即便市场需求出现转移，短期内对英伟达毛利率的影响也将微乎其微，因为该公司已针对多个计算领域，研发出了行业领先的产品。

马尔伯里称：“归根结底，无论在人工智能产业的哪个环节，英伟达的硬件都是市场需求最高的，这一点毋庸置疑。”（WSJ）

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