【首席视野】薛鹤翔：津巴布韦锂精矿出口禁令事件点评-碳酸锂期货点评

薛鹤翔、赵兴（薛鹤翔系申银万国期货研究所所长、中国首席经济学家论坛成员）

2026 年 2 月 25 日，津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口（含在途货物），同时收紧出口资质，仅允许持有效采矿权及获批选矿厂的企业申请出口，禁止第三方贸易商代理出口，并维持 2027 年全面禁止锂精矿出口的计划不变。此次政策较 2025 年 6 月公布的禁令时间大幅提前落地，属于超预期的供给端突发事件，对碳酸锂市场及锂电产业链将产生分阶段的差异化影响。

从短期市场影响来看，此次禁令直接冲击锂矿供给弹性，将显著放大碳酸锂盘面看涨情绪。津巴布韦是非洲第一大锂生产国，也是我国第二大锂精矿进口来源国，据 SMM 数据，2025 年我国自津巴布韦进口锂精矿 119 万吨，占总进口量的 19%，折碳酸锂当量约 15 万吨 / 年。禁令对在途货物的冻结，将直接影响近期国内锂精矿到港量，加剧短期现货市场的供给紧张预期；叠加当前碳酸锂市场本就处于下游节前补库启动、需求边际回暖的偏强基本面格局，作为高弹性品种，碳酸锂期货的多头驱动将被显著强化，短期操作以偏多思路为主。

此次政策的核心本质，是新能源金属上行周期中，资源国推动产业链利润再分配的必然选择，而非彻底切断锂矿出口。2025 年底以来碳酸锂价格持续上行，产业链利润大幅向上游矿端集中，但资源国仅通过原矿出口获取的收益占比极低。津巴布韦通过设置选矿产能、采矿权合规等出口门槛，核心目的是倒逼海外企业在当地布局矿冶产能，推动锂产业链本土化发展，将更多产业利润留在本国，而非彻底放弃出口收入。政策细则中，当地具备锂盐产能的企业仍可申请锂精矿出口许可、硫酸锂出口不受限制，也印证了政策并非 “一刀切” 断供，后续只要合规门槛满足，具备本土化布局的企业仍可正常办理出口资质，供给端不会出现长期真空。

中长期来看，此次事件是全球新能源产业发展进程中，资源民族主义升温的典型缩影，并非孤立事件。非洲、拉美等资源禀赋突出但产业结构单一的国家，矿产资源是其核心经济抓手与全球产业话语权的核心来源。在大宗商品周期回暖、新能源金属长期需求向好的背景下，资源国必然会通过出口管制、本土化要求、税费调整等方式争夺产业链定价权，这一趋势不会局限于锂矿品种，镍、钴、稀土等新能源关键金属均面临类似的政策扰动风险，后续需警惕相关品种供给端事件引发的板块共振上涨行情。

整体而言，此次事件短期将强化碳酸锂市场的偏强格局，情绪驱动下盘面上行空间有望打开，但需持续跟踪津巴布韦出口资质审批落地节奏、下游新能源产业链真实需求复苏力度两大核心变量，警惕情绪退潮后的盘面回调风险。中长期来看，全球锂资源本土化布局已成不可逆趋势，具备海外矿冶一体化产能的企业，将在行业变局中具备更强的抗风险能力与成本优势。