【券商聚焦】华泰证券：美国关税驳回或加速电新设备出口

金吾财讯 | 华泰证券表示，26年2月20日，美国最高法院判定特朗普依据《国家紧急经济权利法》（IEEPA）征收的关税违法，而特朗普政府在当日提出替代性的122条例关税方案。华泰宏观认为IEEPA关税被取消仅仅是开始，特朗普政府将出台一系列的后续政策，可能使用338、232、301条款来进一步加征关税，或将保持总关税水平不变，该机构基于此推演2种情形下电新各子板块受影响程度：

乐观：取消IEEPA且只加122条款15%关税；该机构测算国内产能关税边际改善5%~10%、且相比海外产能关税劣势收窄1%~5%；

悲观：全面加201、232、301、338等条款关税，使总关税水平与高院裁决前保持不变；由于此前国内电新产品普遍已承受25%的301关税，部分已承受额外25%的232关税，所以该机构认为国内产能仍有机会收窄与海外产能的关税劣势。

近年电新设备对美出口需求高增，主要由于海外供应端无法满足急迫的刚性需求。以变压器为例，如该机构此前预测，Tier1市场变压器供需缺口至少到27年将持续位于高位。该机构梳理14家电新样本企业26E美国收入占比16%以内，刚性需求在关税压力测试下已得到验证，如果关税条件边际改善，有望进一步受益于高毛利的美国需求。