【券商聚焦】海通国际：楼市小阳春由性价比驱动 刚需集中一二线核心区域

金吾财讯|海通国际发布研报指，2025年12月至2026年初中国楼市出现阶段性好转，主要受房价下跌后的性价比驱动，回暖集中在一线及强二线核心区域。专家认为本轮改善具有高度局部性，主要体现在城市、房型和价格三个维度：城市方面，回暖集中于上海、深圳、杭州、成都及合肥等约12个核心城市；房型方面，改善集中在二手房而非新房，且优质资产板块表现更佳；价格方面，核心区域因优质房源撤牌可能出现结构性价格抬升。 报告指出，本轮楼市回暖的主导力量是刚需，其韧性主要来自三方面：结婚相关置业需求稳定、人口流动带来的居住需求、以及生育/教育带动的升级需求。政策方面，央行2026年1月将商业用房贷款首付比例下调至30%，可能吸引部分产业资金进入商铺项目，但整体影响有限。开发商供给收缩和拿地谨慎是积极信号，但二手市场潜在供给压力仍需警惕。 消费层面，报告认为楼市回暖将带来"分化式修复"，新产业（如AI/机器人）和资本市场赚钱效应将率先提升部分人群购买力，使核心城市中高端消费弹性更优，而工薪家庭消费修复可能较慢。专家提示需警惕两点风险：2025年小阳春基数较高可能造成同比扰动，以及过去几年"政策放松-短期好转-随后回落"的周期性规律。