【券商聚焦】华创证券上调亿航智能(EH)目标价至合理估值 但提醒低空政策风险

金吾财讯 | 华创证券发研报指，亿航智能(EH)作为全球领先的eVTOL企业，2024年调整后盈利，2025年前三季度亏损。公司毛利率水平较高，2023-24年分别为64.1%及61.4%，2025Q3毛利率为60.8%。公司旗舰产品EH216-S已实现量产与交付，新一代复合翼构型VT35进一步构建多层次低空出行矩阵。第三季度交付量表现强劲，业绩略超预期。 该行表示，亿航智能凭借先发优势，从制造到运营双轮驱动，构建市场优势，全球蓝海任航行。国内市场预计2026-27年“低空+文旅”消费市场将逐步活跃，海外市场则在全球范围内扩大布局，特别是在泰国启动了先进空中交通（AAM）沙盒试点项目，展现出强大的全球竞争力。尽管如此，低空飞行器的安全风险和产业政策的不确定性仍是需要关注的风险点。 该行续指，根据2025年前三季度情况，该行将2025-27年收入预测分别上调至5、6.7、10.2亿元，同比分别增长9.8%、34%、52%。归母净利预测分别为亏损2.8、2.1及0.34亿元，调整后25年亏损0.19亿元，26-27年分别盈利0.53及2.0亿元。考虑到公司在全球低空经济领域的领先地位和未来增长潜力，该行上调目标价至合理估值。尽管如此，考虑到低空政策的不确定性，维持“推荐”评级。