美元贬值担忧被夸大但美债风险被低估，美国关税年收入达100亿至130亿美元

金吾财讯|近期市场热议的'美元贬值交易'存在认知偏差，数据显示投资者高估了美元风险而低估了美债威胁。过去12个月美元对主要货币贬值约10%，但这是在美元过去十年升值约50%后的回调，且美元仍保持全球储备货币地位。更值得关注的是美债的'便利收益率'指标：与德国国债相比，10年期美债的便利收益率在过去15年已转为负值，表明持有实券风险高于合成复制。这一趋势在美国持续运行4%以上GDP赤字期间加剧，但近六个月因德国扩大财政支出而有所改善。关键风险点在于美国财政状况：若最高法院裁定特朗普时期依据《国际紧急经济权力法》征收的关税无效，美国每年100亿至130亿美元的关税收入可能瞬间消失，导致财政赤字从当前预测的5.8%进一步恶化。学术研究表明，这种便利收益率变化趋势在所有主要货币和发达市场债券中普遍存在。