【特约大V】邓声兴：港股再考验20天线 恒指二万七关争持

金吾财讯 | 恒指周四(12日) 收市报27032点，跌233点或0.86%。大市全日成交2387亿元。国指跌93点或1%，报9175点；科指跌91点或1.65%，报5408点。智谱(02513)上调GLM Coding Plan套餐价格三成起，股价飙28.7%，报402元。稀宇科技(MiniMax)(00100)正式上线最新旗舰编程模型MiniMax M2.5，股价抽升14.6%，报588元。

道指周四(12日) 收市报49451点，跌669点或1.34%；标指跌1.57%，报6832点，为连跌第3日；纳指下滑2.03%，报22597点。重磅股辉达(Nvidia)及特斯拉(Tesla)分别跌1.6%和2.6%；苹果下插5%，美国联邦贸易委员会(FTC)主席弗格森(Andrew Ferguson)要求苹果行政总裁库克(Tim Cook)，审查Apple News的服务条款和内容审核政策，加上较早时有报道称，苹果内部已将备受期待的iPhone个人助理Siri的AI功能升级推迟至5月，甚至可能更晚，消息都不利于苹果股价表现。亚太股市今早(13日)个别走，日经225指数现时报56819点，跌820点或1.42%。南韩综合指数现时报5523点，升1.0点或0.02%。港股再考验20天线，恒指二万七关争持。

智谱(02513)

智谱近期股价走势大幅提升，催化剂始于“Pony Alpha”匿名模型登上OpenRouter榜首，其编程体感逼近Claude Opus 4.5，结合唐杰“GLM快了”的预告，市场敏锐捕捉到GLM-5登场的信号。及至2月12日凌晨公司正式开源GLM-5，参数量达7，450亿，引入DeepSeek注意力机制，于Artificial Analysis榜单高踞全球第四、开源第一，技术差距瞬间收窄；同日宣布GLM Coding Plan整体涨价逾30%，乃国产大模型首次系统性提价，此举极具象征意义——产业已从“以价换量”的价格战，迈入“以质定价”的价值兑现期。尤其值得留意的是，智谱在调价后仅保留季订与年订优惠，存量用户价格不变，策略上既稳定基本盘，又对增量客户释放技术溢价信号，反映管理层对产品黏性与定价权的高度自信。更深层逻辑在于其已构建“模型-晶片”自主闭环：GLM-5完成与华为升腾、寒武纪等国产算力深度适配，摆脱供应链枷锁；MaaS平台开发者破270万，ARR超5亿元，其中GLM Coding Plan单一产品ARR已逾1亿元，企业客户超1.2万家，互联网与公共服务占比达68%，收入结构正从“本地化部署为主”向“云端API+生态”双轮驱动转型，2025上半年云端收入占比已升至15.2%，同比增长61%。目标价$500，止蚀价$400。

(笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份)

作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士