大行评级丨瑞银：中芯国际第四季盈利表现优于常规季节性，维持“中性”评级

瑞银发表研报指，中芯国际去年第四季盈利按季增4.5%，表现优于常规季节性，并高于指引及市场预期，主要受惠于晶圆出货量及混合产品均价轻微上升。其他收入因临近年底光罩出货而按季增64%。毛利率为19.2%，符合18%至20%的指引，但低于市场预期的20%。毛利率因折旧费用上升而按季下跌2.8个百分点。

需求方面，中芯管理层指BCD工艺、储存器及储存器相关产品的需求持续强劲，供不应求，并已于2025年实现价格上调。其他产品领域如CIS及LCD驱动芯片，由于行业产能被调配至BCD及其他高需求领域，价格正趋于稳定。该行上调中芯2026至2029年收入预测4%，以反映更大的本土化机遇及更佳的供需格局，同时下调盈利预测8%至18%，以反映更高的折旧负担；维持“中性”评级，目标价为76港元。