【券商聚焦】光大证券首予建滔积层板(01888)“买入”评级 指铜价上行及AI需求驱动盈利提升

金吾财讯|光大证券发布研报指，建滔积层板(01888.HK)作为全球覆铜板龙头，受益于铜价上行周期及AI服务器高端材料需求，盈利弹性显著。报告预测2025-2027年归母净利润分别为21.7亿、39.5亿、48.4亿港元，CAGR达49%。目标价18.78港元，对应2025-2027年PE为27x/15x/12x。 核心逻辑包括：1)垂直产业链布局优势显著，连续20年市占率全球第一(2024年14.4%)；2)铜价上行周期中成本传导顺畅，2025年12月已两次提价5-10%；3)AI服务器催生高频高速覆铜板需求，公司低介电玻纤纱(500吨产能)及厚铜箔(月产1500吨)项目陆续投产。关键财务指标显示，2024年营收185.4亿港元(+10.7%)，毛利率17.7%(+1.7pct)，净利率7.15%。主要风险为下游需求不及预期及原材料价格波动。