【券商聚焦】国证国际证券上调百胜中国(9987.HK)目标价至512.1港元

金吾财讯|国证国际证券发布研报指，百胜中国2025年四季度业绩超预期，总收入同比增长9%至28亿美元，净利润同比增长24%至1.4亿美元。公司系统销售额同比增长7%，同店收入增长3%，经营利润率提升0.8个百分点至6.6%。外卖收入占比提升至53%，成为业绩增长重要驱动力。 研报上调2026-2028年归母净利润预测至10.1/10.7/11.5亿美元，对应EPS为22.2/23.7/25.4港元。基于DCF及可比公司估值，目标价从477.4港元上调至512.1港元，对应19%上涨空间，维持"买入"评级。核心逻辑包括：1)肯德基同店增长3%，门店总数达12,997家，新推双子星店型吸引加盟；2)必胜客经营利润率提升1.1个百分点至3.7%，外卖占比达54%；3)2026年计划净新增门店1,900家，2030年目标3万家门店；4)股东回报计划强化，2027年起自由现金流100%回馈股东，预计2027年股息率接近5%。 主要风险为行业竞争加剧及消费意愿不及预期。财务指标显示2026年预测PE 19.4倍，毛利率70.8%，ROE 17.3%。