【券商聚焦】中信建投证券维持快手-W(01024)“买入”评级 指AI视频商业化快速起量

金吾财讯|中信建投证券发布研报指，快手-W(01024)旗下可灵AI视频生成技术已进入商业化加速阶段，维持“买入”评级，目标价98.3港元。 报告指出，可灵AI在不到两年内完成从技术验证到商业模式跑通的关键跨越，2025年全年收入预计达1.4亿美元，12月单月收入超2000万美元。该产品已拥有6000万创作者，累计生成6亿个视频，合作超3万家企业用户，2026年1月MAU突破1200万。约70%收入来自海外市场，60%来自专业P端订阅用户。 技术层面，可灵3.0版本实现15秒超长生成、智能分镜、音画同步等核心突破，在文生视频/图生视频多项评测中位居全球第一梯队。产品定价显著低于Google Veo3.1、Sora2-pro等竞品，具备性价比优势。 AI战略对快手主业形成明显共振，构建的OneRec、OneSearch和G4RL等AI应用模型层使App总使用时长提升1%，广告eCPM、ROI和adload得到优化，Q3为广告业务带来4-5%的增量贡献。 预计公司2025-2026年收入分别为1420/1562亿元，Non-IFRS净利润为206/230亿元。给予传统主业26年14x P/E，可灵26年35x PS估值。主要风险包括技术迭代、商业化变现及竞争加剧等。