【券商聚焦】中信建投维持泡泡玛特(9992.HK)“买入”评级 指IP多极发展驱动中期增长

金吾财讯|中信建投发布研报指，泡泡玛特(9992.HK)作为全球稀缺的潮流IP平台，中期业绩增长点清晰。核心增量来自：1）IP层面形成“一超多强”格局，头部Labubu影响力稳定，星星人+Crybaby等次新IP驱动高增长，Polar、Merodi、KeyA等新IP有望再造增长极；2）产能层面，2026年平均单月毛绒产能预计为2025年的5倍以上；3）海外开店空间充足，美国欧洲等核心市场门店密度显著低于乐高等成熟品牌；4）拓品类方面，迷你BJD等新品将打开新社交场景。 关键财务指标显示，公司2025-2027年收入预测分别为398.7亿、520.0亿、615.9亿元人民币，Non-GAAP净利润预测为134.8亿、176.8亿、217.2亿元人民币。当前股价243.20港元对应2026年PE为16.0倍。 风险包括盲盒政策监管、海外市场拓展、IP生命周期等。中信建投维持“买入”评级。