【券商聚焦】中金公司上调Roblox Corp-A(RBLX)目标价至90美元 看好2026年业绩指引

金吾财讯 | 中金公司发研报指出，Roblox Corp-A(RBLX)在2025年第四季度的业绩大幅超出预期，订阅收入达到22.22亿美元，同比增长63.2%；调整后EBITDA为6.98亿美元，同比增长83.1%。公司的用户参与度和内容丰富度持续提升，推动了订阅收入的高增长。该行认为，尽管季度内爆款游戏较少，但平台生态的持续改善带动了用户获取、留存及收入增长。 该行表示，对于行业发展趋势，Roblox的平台生态改善导致订阅收入持续高增长，同时利润端经营杠杆稳步释放。2026年的业绩指引逐渐清晰，好于市场预期。收入端，公司订阅收入和日活跃用户（DAU）分别同比增长63.2%和68.8%，大幅超出预期。利润端，公司基建与安全费用及三费总和同比增长33.9%至9.81亿美元，低于订阅收入增速，导致调整后EBITDA同比增长83.1%。 展望未来，中金公司维持对Roblox Corp-A的26年调整后EBITDA 19.46亿美元的预测，并引入27年调整后EBITDA 25亿美元的预测。当前股价对应26/27年5/4x P/Bookings。考虑到行业估值中枢下移，该行下调目标价40%至90美元，对应26/27年8/7x P/Bookings，预计上行空间为48.6%。尽管如此，海外业务波动、广告业务发展不及预期以及未成年人保护风险可能对股价造成影响，因此维持“跑赢行业”评级。