美股常胜策略突然失效！动量交易遭遇历史性回撤：资金从科技撤离，价值股成新宠

智通财经APP获悉，多年来，在股市中追涨动量一直是常胜策略，然而这一策略在过去一周却突然失效。

作为一种“追涨杀跌”的投资策略，动量交易在周三遭遇了2020年疫情后第二大单日跌幅，跌幅甚至超过去年的DeepSeek引发的抛售潮以及4月关税风波引发的下跌。高盛编制的高贝塔动量股组合数据显示，此次下跌抹去了存储芯片、金属和稀土矿开采以及科技应用开发类企业今年以来的全部涨幅。

此次动量策略的崩塌，是美股大盘年内走弱引发的全面抛售潮的一部分，直接诱因则是软件板块的剧烈震荡——市场担忧人工智能(AI)应用可能对部分企业形成替代效应，导致该板块跌幅超20%。不过在本轮抛售中，仍有板块逆势走强，这也为尚未放弃牛市的投资者带来了慰藉。

投资者指出，服装零售、旅游企业及家居用品制造商股价持续走高，此前表现低迷的价值股也迎来资金大幅流入。市场正出现一轮广泛的风格切换，资金从科技板块撤离，涌入与经济复苏联动性更强的领域。瑞银编制的价值股多空策略投资篮子自上周以来涨幅已达20%，巴克莱编制的价值股相对成长股因子指数，在周四创下历史单日最大超额收益之一。

美国量化股票策略师Christopher Cain表示：“在大型科技股引领成长行情数年后，市场上涨的领涨板块从拥挤的动量股，向价值股、小盘股这类此前被市场冷落的领域扩散，这是一种健康的市场变化。”

但截至目前，科技板块的大跌及其在指数中的高权重，并未被此次风格切换带来的收益所抵消。标普500指数周四下跌1.2%，连续第三个交易日走低，2026年以来累计跌幅达0.7%。

科技股几乎已成为动量交易的代名词，尤其是本轮大跌中重挫逾一周的软件企业。多家科技龙头最新发布的财报，进一步加剧了市场的谨慎情绪。谷歌(GOOGL.US)营收实现稳健增长，但披露2026年资本支出将远超市场预期;高通(QCOM.US)发布的营收展望表现疲软;Arm(ARM.US)的销售预期虽超多数机构预测，却未能达到市场最乐观的估值水平。

从资金持仓来看，此次抛售发生在动量交易迎来历史上最火热的阶段之后。高盛交易部门数据显示，当前市场对动量股的敞口，在过去一年处于第99百分位，过去五年更是达到第100百分位;动量因子的波动率，相较历史水平也处于极端高位。

不过高盛交易团队也指出，对于考虑在回调中布局的投资者而言，仍有可宽慰之处。

该团队在报告中写道：“从历史经验来看，动量股的回调在中期是较好的买入时机。”同时他们也提醒，考虑到该因子此前的大幅上涨以及当前的高持仓水平，进行短期对冲仍是合理选择。