荷兰国际集团：英国央行决议加码3月降息概率

汇通财经APP讯——英国央行此次分歧显著的决议，下调了下月降息的门槛。只要经济数据延续近期走势——就业走弱、薪资增速放缓、通胀压力缓解，预计3月降息后，6月将再度跟进降息。



2月决议推升3月降息预期

英国央行投票决定将利率维持在3.75%不变，但此次决议分歧远超市场预期。九人货币政策委员会中，有四名委员投票支持在本次会议继续降息。

这一决议无疑大幅提升了3月降息的可能性，这一结果略超市场预期。自12月央行降息并释放降息节奏可能放缓的信号以来，宏观经济数据并未出现明显变化。本月支持降息的委员，并非受数据驱动，而是被随决议同步发布的《货币政策报告》中的全新分析说服。

该报告指出，与2%通胀目标相匹配的薪资增速水平约为3.25%。当前英国私营部门薪资增速为3.6%，仅略高于这一水平，预计数月内该数据将回落至3%。英国央行各地代理人最新调查显示，2026年薪资增长预期为3.4%，同样与符合通胀目标的估值基本吻合。

报告还援引证据称，英国企业的薪资制定行为并未出现实质性结构性转变。这一结论驳斥了央行部分鹰派委员（尤以休·皮尔为代表）长期以来的观点。

3月决议的关键，将取决于贝利行长的投票。去年11月至12月的决议中也曾出现类似局面。贝利在会议纪要的个人评述中并未透露过多倾向，分析师判断，若数据延续近期趋势——失业率攀升、就业人数减少、薪资增速放缓，他将在3月转而支持降息。目前来看，他显然更认同支持提前降息委员的观点。

分析师预测，英国整体通胀率将在4月降至1.8%，并在春夏两季维持在2%左右，这一预期略低于英国央行的预测。尽管通胀回落主要集中在4月，但预计3月会议前公布的经济数据也会释放积极信号。这有望说服部分鹰派委员（尤其是立场逐渐转向支持继续降息的凯瑟琳·曼）投票支持进一步宽松。若整体通胀水平回落，市场对通胀预期高企的担忧也将随之缓解。

分析师的基准预测维持不变：3月、6月各降息一次，利率将降至3.25%。

鸽派决议叠加政治压力，英镑承压走弱

英国央行今日释放的鸽派信号，令本就受国内政治施压的英镑进一步走软。英国短期利率跌至本轮下行周期新低，六个月远期的1个月英镑隔夜指数互换（OIS）利率仅为3.32%，创2022年夏季以来最低水平。

欧洲央行已开启累计200个基点的降息周期，而英国央行迄今仅降息150个基点，英国央行迎头追赶的预期，将持续支撑欧元兑英镑汇率。分析师维持判断，受英国短期收益率下行与国内政治双重拖累，未来数月欧元兑英镑将升至0.88。

政治层面，英国首相基尔·斯塔默面临的下台压力持续攀升。若由安吉拉·雷纳接任首相、韦斯·斯特里廷出任财政大臣，市场初期会将这一组合视为英国政坛左倾转向，进而推高英镑的财政风险溢价。分析师认可英国央行再降息50个基点，能在英国政治动荡期为金边债券市场提供一定缓冲，但预计政治不确定性将主导市场走势。随着欧洲经济预计反弹、欧元持续走强，分析师预测年底欧元兑英镑将升至0.90。


（英镑/美元日图 来源：易汇通）