大选临近 不可能三角撕裂日元

汇通财经APP讯——周三（亚欧时段）美元兑日元守住近期四天三大涨的整体涨幅，目前微涨0.03%交投于155.62附近。

日本首相高市早苗宣布2月8日举行众议院提前大选，这一政治动态对日元、股债市场的多重影响。

围绕此次大选的市场预期，也让“高市交易”成为当下日本资产交易的核心逻辑。

大选背景：自民党短窗推进选举，谋求扩大席位优势

此次日本自民党在新内阁上任仅三四个月之际便推动提前大选，核心动因源于政党合作格局的调整——自民党在上届选举后更换了合作盟友，与日本创新党组建了新的执政联盟，此次希望通过大选测试民意，进一步扩大众议院的席位优势。

当前自民党在465席的众议院中占据233席，仅为微弱多数，席位优势并不稳固。

这一政治格局也让其他政党看到了席位争夺的机会，自民党的前盟友已与日本立宪民主党组建“中间派改革联盟”，试图分走部分席位。

为降低这一潜在风险，自民党刻意缩短了大选筹备期，仅预留数周时间至2月8日投票日，以此压制反对阵营构建规模化竞选攻势的时间窗口，把控选举节奏。

大选动因：借高支持率+财政诉求，双线寻求民意授权

从时间节点选择来看，自民党推动此次提前大选，精准抓住了两大有利条件，这也是日本政坛发起提前大选的普遍核心逻辑：一是为财政扩张等重大政策举措寻求公众授权，让后续政策落地更具民意基础；

二是借助高市早苗当前的高支持率窗口期扩大席位优势。

根据多渠道民调数据，高市早苗的个人支持率处于60%-80%的高位区间，自民党希望依托这两大因素实现席位扩容，掌握更强的政策制定与执行主动权。

市场信号：大选预期提振盘面，高市交易成核心主线

日本提前大选的信号从传言发酵到正式确认，始终向市场释放积极反馈，日本股市自大选消息传出后便呈现稳步攀升的态势。

这一走势的核心支撑，在于市场对自民党胜选后的政策预期：若自民党能在大选中取得理想结果，其在财政扩张推进和后续预算制定上的决策自由度将大幅提升，而这一预期直接提振了市场熟知的“高市交易”策略——即做多股票、做空债券、做空日元的经典交易逻辑，这一逻辑也成为当下解读日本各类资产走势的关键主线。

周一、周二贵金属带领全球权益市场回调，而对于日本股市则是千载难逢的倒车接人。

债券供给增加推升收益率，通胀倒逼加息预期升温

此次大选带来的连锁反应，首当其冲体现在债券市场。

本周早些时候，日本10年期国债收益率一度触及2.3%，30年期国债收益率更是攀升至3.7%，创数十年以来的新高。

市场普遍预期，若自民党胜选后落地扩大财政支出的计划，势必要发行更多国债，债券供给端的扩容将推动收益率进入持续上行通道，即市场持续在抛售日本国债。

同时，自民党已释放消费税减免的政策信号，计划将部分商品8%-10%的消费税降至0%并持续两年，这一举措不仅可能加剧日本的财政压力，还会直接提升居民消费能力。

而消费支出的扩张，可能推动日本通胀率维持在2%以上的高位，超出日本央行的基准预期，进而可能迫使央行打破原有政策节奏，提前启动加息周期。

不可能三角主导汇率，日元弱势格局难逆转

尽管近期日元汇率出现阶段性小幅反弹，但市场共识认为，美元兑日元仍将维持日元相对弱势的格局，这也解答了投资者的核心疑问：为何美日利差收窄，日元却未如理论预期般走强。

究其根本，核心原因在于美日利差与日元汇率的高度相关性在过去几年出现显著分化，这一现象可通过宏观经济中的蒙代尔不可能三角理论解释：一个国家无法同时实现资本自由流动、独立的货币政策和稳定的汇率三大目标，仅能择其二。

日本选择了优先保障资本自由流动和独立的货币政策，也就意味着主动牺牲了汇率稳定。

日本央行能够通过政策干预，将利率人为压制在市场均衡水平之下，而央行维持低利率的时间越长，日元面临的贬值压力就越大。

即便美日利差收窄，日元也难以获得强劲的升值动力，这也是当前日元弱势的核心底层逻辑。

大选胜选利好股市，三大板块迎核心布局机会

股市方面，市场对自民党胜选的预期已形成明确利好，若自民党大选获胜，后续加码的财政刺激措施将进一步为股市提供支撑。

从历史数据复盘来看，在日本过去7-9次大选后的3-6个月内，东证股价指数TOPIX均录得不同程度的正向涨幅，大选对股市的短期提振效应显著。

从板块机会来看，受益于财政扩张的领域将成为市场主线：其一，国防板块将直接受益于高市内阁扩大国防支出的计划，迎来发展红利；

其二，消费品消费税减免的预期将提振居民消费意愿，带动消费板块走强；

其三，利率上行的市场趋势，将显著改善金融及银行板块的净息差，推动板块估值修复。

总结与技术分析

整体而言，日本此次提前大选的本质，是自民党为争夺政策执行主动权的一次政治布局，其背后的财政扩张计划、货币政策调整预期，成为驱动日元走势及日本股债汇市场的核心变量。

当前市场围绕日本资产的交易逻辑，仍牢牢围绕“高市交易”展开，而在日本央行坚持独立货币政策、人为压制利率的背景下，日元的弱势格局短期内难有根本改变。

美元兑日元在这个节骨眼上，基本上回调就是黄金坑，是多头发挥的机会。

后续市场仍需密切关注两大关键变量：一是此次提前大选的最终结果，将直接决定日本财政扩张政策的落地节奏与力度；

二是日本央行的货币政策动向，若通胀持续高企倒逼央行调整加息节奏，将对日元走势、日本股债市场产生连锁反应，这也是影响后续日本资产走势的核心关键。

技术面上美元兑日元调整至中轨后围绕高市交易展开快速反弹，日经225也同样创出历史新高。

支撑位在154.30附近，虚线的通道中轨也日线小型双底形态的颈线，汇价如果回调接近次区域，大概率触发继续上涨，压力位在156的通道上轨以及上方的156.90。


（美元兑日元日线图，来源:易汇通）

北京时间17:28，美元兑日元现报155.65美元/盎司。