【券商聚焦】交银国际：荣昌生物(9995.HK)2025年业绩超预期 维持买入评级

金吾财讯|交银国际发布研报指，荣昌生物(9995.HK)2025年业绩显著超预期，实现扭亏为盈。公司预计全年营业收入32.5亿元人民币（同比增长89%），净利润7.16亿元，扣非净利润7850万元。业绩驱动因素包括：1）核心产品泰它西普和维迪西妥单抗在中国市场快速放量；2）与Vor Biopharma及参天制药的BD合作带来首付款及股权收益；3）运营效率提升带动毛利率改善。 报告指出，剔除BD收益后，公司4Q25主营业务已接近盈亏平衡。2026年看好：1）泰它西普MG III期入组（预计1H26完成）及SS III期启动（1H26）；2）维迪西妥海外BLA申报（1H26）；3）中国内地泰它西普MG适应症纳入医保后的销售放量。随着研发费用由海外合作伙伴分担，主业利润率有望进一步改善。 交银国际维持"买入"评级及目标价136港元，认为2026年公司业绩和研发进展将持续催化股价。