港股遭遇重挫 分析师称贵金属下挫为技术调整

2月2日，恒生指数遭遇重挫，失守20天线。恒生指数收报26751.84点，下跌2.32%，恒生科技指数收报5518.88点，下跌3.49%，国企指数收报9074.44，下跌2.6%。

根据富途牛牛数据，银行板块下跌0.93%，线上零售商板块下跌3.41%，保险行业下跌2.57%，油气生产商板块下跌3.90%，汽车板块下跌5.52%。

光大证券国际策略师伍礼贤向21世纪经济报道记者表示，此次港股下挫与贵金属价格大幅下跌有密切关联。贵金属期货价格暴跌引发部分仓位爆仓，进而拖累金属及资源股板块集体走低。他指出，近期贵金属期货的波动对市场情绪影响显著，股市走势与其表现的相关性较高。

伍礼贤对港股中期走势仍保持乐观，维持全年目标30000点不变。他认为，此前港股涨至28000点的行情属于情绪过热现象，当前回落属于健康调整，并预计短线在26000点至26500点区间将形成较强支撑。

着眼黄金中长线配置

黄金股延续上周五的跌势，黄金板块指数下跌7.04%，成交额173亿港元。个股层面，紫金矿业跌5.58%，山东黄金、赤峰黄金跌超12%，灵宝黄金跌超8%，中国白银集团跌超8%。

国际金价在1月29日触及5598美元/盎司的阶段性高位后，随即急转直下，并一度跌破4500美元大关。截至2月2日下午4点，伦敦现货黄金价格报约4590美元/盎司。

伍礼贤认为，贵金属短期的下跌属于短期技术性调整，并非趋势性反转。他指出，支撑黄金价格上行的核心宏观因素并未发生明显变化，不过此次回落幅度较急，短期市场波动仍将持续。他预计国际金价的关键支撑位在 4300-4500 美元区间。

针对近期市场波动，伍礼贤对黄金股投资者提出具体操作建议：已有浮盈的投资者，可考虑在当前价位逢高获利了结；而成本较高、暂时被套的投资者，则可继续持有，等待市场反弹带来的解套机会。

香港独立股评人温杰对21世纪经济报道记者表示，此次黄金股票下跌，主要受市场对美联储主席新提名人选的担忧，以及前期市场杠杆过高的影响。他认为，短期黄金股大概率维持大幅波动，建议投资者若计划布局，应采取分批买入的策略，并着眼于中长线配置。

黄金股有望修复

伍礼贤表示，黄金股与黄金价格走势呈现明显的正相关，且存在一定的杠杆关系。他解释，黄金价格上涨会放大金矿企业的盈利，例如黄金上涨 10% 时，金矿股的盈利增幅可能达到 30%，在估值水平不变的情况下，其股价也会对应出现更大幅度的上涨。从历史表现来看，黄金与金矿股的联动性较为显著，若后续黄金价格回稳，黄金股也将随之修复。

2025年，港股黄金龙头企业均交出了超预期的业绩答卷。紫金矿业预计，全年归母净利润冲刺510亿至520亿元，同比增长约60%，矿产金产量已达90吨，规模效应凸显；山东黄金预计归母净利润46亿至49亿元，同比增幅超56%；中国黄金集团表现更为突出，矿产金产量同比增长7.78%，归母净利润同比激增191.26%，旗下四家上市公司总市值较年初实现翻番，经济效益创下历史新高。

除资源规模，开采成本也是金企核心竞争力之一，与矿石品位、开采技术和管理水平密切相关。紫金矿业2024年全维持成本（AISC）为1458美元/盎司，处于全球头部企业的较低水平；山东黄金2024年单位成本约293元/克，赤峰黄金则低至278元/克。较低的成本让这些企业具备了较强的盈利韧性，也为应对短期金价波动提供了充足的缓冲空间。

温杰表示，若金价处于区间震荡态势，尤其是高位震荡时，金矿股的表现将优于黄金ETF，其估值还有进一步上升的空间。

中金公司在2月2日发布的研报中指出，金价已经不再只受经济基本面影响，核心驱动力变成了“去美元化”。全球不少国家和投资者在减少对美元的依赖，转而把黄金当成更靠谱的“价值储存工具”，这才是推动金价上涨的关键。

根据中金公司分析，黄金的上涨趋势能否被逆转，关键在于美国是否愿意并能够解决三个根本问题：一是通过强财政纪律与货币紧缩（如“降息+缩表”）重塑美债信任；二是改弦更张重获国际社会信任；三是依靠新的增长点（如AI）提升美元资产回报。若这些条件难以满足，黄金的支撑逻辑则依然牢固。