【特约大V】黎永良：二月股市——春江水暖，暗藏寒意

金吾财讯 | 2026年1月恒指升6.9%，大升1757，科指升3.7%，两者都结束3个月跌势。沪股升约3.8%，深证成指升5%，创业板指数升约4.5%，全都连升两个月。日股升5.9%；韩国股市再创新高，1月大升近24%，连升两个月。至于欧美股市，德股升0.2%，法股跌0.3%，英股则升近3%。美国道指升1.7%，纳指升近1%，标指升约1.4%。很明显，醒目资金已舍弃欧美市场而转向新兴的东方市场。2月股市又如何呢？

历史经验显示港股在2月（农历正月）往往存在所谓的「春季躁动」。今年作为「十五五」的规划元年，市场对于「新质生产力」--- 包括量子计算、生物制造、氢能及 6G 等未来产业的布局预期极高。财政与货币政策若能在基建、房地产去库存与消费刺激上给出更明确的信号，将直接改善市场情绪。这些政策利好有望在2月形成主题催化，抬升市场整体的风险偏好。香港交易所数据显示，上年外资通过港股通净买入港股金额达3200亿港元，创历史新高。预计这一趋势在今年2月将持续，为港股市场提供稳定的资金支持。

况且，2025年在岸人民币兑美元汇率全年升值4.4%，创五年最大年度升幅，标志着人民币国际化进程取得实质性进展；美元指数却下跌逾9%，创2017年以来最大年度跌幅，反映出国际货币体系正在经历深刻变革。今年2月1日人民币跨境支付系统业务规则（简称CIPS）正式施行，直接推动跨境人民币结算。CIPS直接参与者达190家，间接参与者达1567家，覆盖全球主要金融中心，中资银行在港分支机构成为清算枢纽。这一制度性变革，使香港从「美元中转站」逐步演变为人民币离岸定价中心。作为全球最大的离岸人民币业务枢纽，今年有望在人民币国际化进程中发挥更大作用。香港金融管理局数据显示上年香港人民币存款规模同比增长18%，跨境人民币结算量增长25%。随着中国与东盟、中东及友好国家等地区经贸合作的深化，香港的人民币业务将进一步扩大，为股市带来一定程度上的流动性支持。

然而，2025年全球地缘政治风险指数上升至历史高位。美国领导人为了维护自身利益，不惜在全球范围内攫取资源，对他国领土也表现出明显的企图心，甚至连盟友也难以幸免。今年刚开局还不到一个月，已有多国领导人先后访华，包括南韩总统、爱尔兰总理、加拿大总理、芬兰总理、英国首相施纪贤等，这些国家全是美国的所谓传统盟友，如今纷纷向东寻找可信任的贸易伙伴，原因不言而喻。香港作为一个高度开放，以规则为基础的国际金融中心，资金自由流动和低税率优势，其稳健的制度及与内地的紧密联系，凭着联通世界的独特优势，担当「超级联系人」及「超级增值者」角色，打造为「全球南方金融中心」，成为国际资本的重要避风港。香港及深圳股市现时距离2021年2月14日（当天美国禁止欧美基金持有中港股票）的指数还差约10%，而世界其他股市升幅已达30% 至70%。在国际投资者上年看好中港的投资价值持续下，今年仍将会继续有资金流入。

当然，进取不忘稳健。国际政治环境仍充满太多不稳定因素。美国领导人的善变政策，出乎意料的「口术」，随时导致某些板块（如半导体及AI）出现领域的限制。地缘政治发展如中东局势的突发升级、俄乌之战等等，都会产生短期逆转的黑天鹅或灰犀牛效应，不可不防。

综合上述政经趋势，相信2月港股很大机会反复向上，但仍面对颇多不明朗因素及不可预料的事态发展，受地缘政治、财经政策、金融数据及资金流动等等所影响而反复波动。亚洲股市上年至今升幅不少，短期有回调是正常及健康的。板块方面，宜多做功课，深入了解，选取行业之质优股。国内高端航天科技及人工智能可优先考虑。质优尖端军事科技及军事工业股的产品可保家卫国，会跑赢大市。ESG（环境保护、社会责任、企业管治）策略及洁净能源减少对环境及社会的损害，是全球大势所趋。国策支持「内循环」配合「外循环」，相关行业如旅游、零售、物流及运输行业也应该受惠。受地缘政治紧张和政策不确定性支撑，黄金及相关行业仍会受各国中央银行及投资者的刚性需求，但价格波动将显着放大，不宜好高骛远。如有合理回调，作为中/长线投资，不妨吸纳上述板块的质优股。作为短线投资/投机，则充满获利机会，但定要衡量自身可承受之风险，紧贴时事，随机应变，适时获利，严守止蚀。

在此，顺祝各位有智慧的读者在马年：龙马精神，马到功成，股运亨通，得心应手......

【作者简介】黎永良
40年全球金融市场工作经验，银行专业会士，香港证券投资学会和香港董事学会的资深会士，香港大学理学院80周年18位杰出校友之一，九龙华仁书院80周年杰出校友之一。
擅长从真实交易的实际经验中分析全球股票市场的方式已经启发了公众散户投资者关于交易策略，投资策略，确定真实订单，识别假订单/消息，避开陷阱，预测市场崩溃等的意识。
2023年5月被委任为香港特首政策组专家组成员。